核心观点
　　2023年已到收官之际，华泰固收12月债市调查显示，投资者对明年政策基调、货币政策、地产关注度高。投资者预计十年期国债核心区间在2.5-2.7%，明显转乐观。操作上更注重波段操作和品种选择，大类资产偏好债、黄金等多于股，债券品种偏好长端利率和二永债。年底重要会议相继落地，宏观新旧动能切换的趋势看似有所强化，基本面和政策面对债市偏有利。短期最大制约在于资金，跨年过后资金面有望小幅转松，非银缺资产问题或显现，存单利率或将“自然下行”。继续建议1-3年利率债（含存单）+配置长端利率债+适度拉长主流城投债久期+小幅下沉二永债+积极尝试保险永续等新品种。
　　市场关注点聚焦于明年政策基调、货币政策及地产
　　投资者近期关注的宏观话题主要集中于明年政策基调、货币政策，也有部分投资者对房地产有所关注。年底关键会议未见超预期刺激政策，明年政策大基调还是“高质量发展”，但破与立的权衡，政策节奏与发力方向都会成为市场预期差的来源，需要持续关注。存款利率下调打开了货币政策想象空间，尤其是在经历了近两个月的资金偏紧后，市场对后续MLF降息和降准的期待有所升温。地产方面，京沪地产继续放松，后续增量措施亦可期待，但债市对本轮地产政策显然有些“免疫”，更加关注长期问题。
　　超预期点可能在于财政和资金，对一季度信贷社融预期偏弱
　　从问卷结果看，财政发力是投资者较关注的点。我们认为超预期的点主要在于赤字率，如果两会直接定在3.8%，财政明显偏积极，但如果是两会3.0%+年中1万亿长期建设国债，则隐含一定相机抉择的意思，且追加与否不确定，市场可能向力度偏弱解读。资金面也是市场的一大关注点，但近期积极因素在于财政资金支出+MLF大额投放+跨年扰动即将度过+存单提价缓解，资金面不具备持续收紧的基础。对明年一季度社融信贷，市场预期比较一致，在“节奏平稳、结构优化”要求下，同比大幅多增概率不大。
　　存款利率继续下行是一致预期，降准降息判断偏乐观
　　在稳息差+降成本要求下，我们预计明年存款利率还有10-20BP的下调空间。降准降息方面，多数投资者认为明年一季度会出现。我们认为一季度降准概率较高，存款降息后理论上MLF和LPR应该补降，但在保银行息差的背景下，MLF、LPR下调幅度可能低于存款，或者单独降LPR，幅度估计在10BP。另一种小概率事件则是MLF和LPR不动，如果出现，对债的利好作用要打折扣。资金方面，超半数投资者认为跨年后资金面将逐步宽松。
　　投资者青睐债券而非股票，长端利率和二永债最受关注
　　大类资产方面，看好债券的投资者数量领先，股市情绪仍偏低。利率空间方面，普遍判断未来三个月十年国债在2.7%和2.5%附近。最看好的品种是长端利率和银行二永债。策略上，波段、品种选择是投资者较青睐的策略，未来三个月不乏波段操作的机会，如降准降息博弈、年初财政发力、地产政策有望进一步放松等。品种选择方面，城投利差已经偏低，银行资本债和存单均具备较高的配置价值，可以继续关注。但当前点位不建议二永债过度下沉，建议以大中城农商行为主，适度挖掘发达地区。
　　风险提示：信贷需求超预期，样本代表性不足。