上周资金面整体均衡，资金利率上行
　　上周公开市场到期17270亿，投放27260亿，合计净投放9990亿，包括MLF投放14500亿、逆回购投放12760亿。DR007均值为1.84%，R007均值为2.27%，分别较前一周上行3BP、7BP，DR001和R001均值分别为1.67%和1.81%，资金面整体平衡，分层明显。交易所回购利率整体上行，GC007均值为2.42%，较前一周上行7BP。截至上周五，逆回购未到期余额为12760亿，较前一周上行1990亿。
　　存单利率小幅下行，IRS利率波动下行
　　上周存单合计到期6005亿，发行8248亿，净融资规模为2243亿，较前一周（-522亿）上行。截至周五，存单到期收益率（1年期AAA）为2.60%，较前一周周五下行7BP。本周存单单周到期规模在5103亿左右，到期压力较上周减弱。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为2.13%，较前一周下行5BP。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期边际好转。
　　回购成交量下行，大行融出规模下行
　　上周回购成交量在7.2-7.4万亿之间，其中R001回购成交量均值为65295亿元，较前一周下降1415亿元。截至上周五，未到期回购余额为13.6万亿，绝对水平较前一周周五持平。分机构看，上周大行和货基融出规模均下行，证券、基金、理财融入规模上行。截至周五，大行和货基逆回购余额分别为5.2万亿和1.6万亿，较前一周分别下行2296亿和2300亿；基金、证券、理财正回购余额分别为24312亿、17462亿、8759亿，分别较前一周上行1580亿、340亿、124亿。
　　票据利率小幅上行，汇率走强
　　上周转贴现票价小幅上行。截至周五，6M国股银票转贴现利率为1.15%，较前一周周五上行1BP。11月金融数据继续呈现出“稳”的特征，信贷同比去年略少增，社融同比去年多增，但都与市场预期值偏离不大。此前中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合座谈会提出“统筹考虑今年末明年初信贷投放”，央行近期也多次强调“节奏平稳、效率提升”，年底信贷波动减弱已经成为一致预期，这也意味着总量的指示意义不强，更多要看结构。上周五美元兑人民币汇率报7.10，较前一周下行，中美利差小幅收窄。随着美元走弱，人民币压力有所缓解，叠加年底结汇需求，对人民币汇率形成支撑。
　　本周重点关注：LPR报价、公开市场操作、财政支出等
　　本周公开市场资金到期12769亿，均为逆回购到期，关注央行续作情况。本周三将公布12月贷款市场报价利率LPR，考虑到MLF利率未动，LPR大概率维持不变。年底资金面扰动仍存，预计以紧平衡为主，分层态势可能延续。但财政支出力度有望增强，近期澎湃新闻报道首批国债资金预算2379亿元已下达，对资金略偏正面。货币政策稳健取向仍未变化，存单利率不会与MLF偏离太远。重申度过年底因素后，非银缺资产问题或显现，理财等开始主导存单定价权，且流动性指标等压力减弱，存单利率或将“自然下行”。
　　风险提示：地产链持续恢复、监管政策超预期。