红海局势基本情况：新一轮巴以冲突10月7日爆发以来，胡塞武装连续袭击红海水域“关联以色列”的船只。美国国务卿安东尼·布林肯18日谴责胡塞武装多次在红海国际水域袭击商船。18日马士基等船东宣布暂停红海运输，调整运费。19日凌晨，美国防长奥斯汀在访问巴林途中宣布组建联盟执行护航行动，代号“繁荣卫士”。至此，几乎所有船东下令所有通过苏伊士运河的亚欧商船绕行好望角。
　　行情：EC2404主力合约受中东局势影响，自18日以后连续大幅拉升，相对15日上涨56.40%，今日录得1391.2点，持仓增加74%，为5.7万手。
　　苏伊士运河的特殊地理位置会影响亚欧等航线的正常往来。特殊意义：1）重要的战略地理位置，沟通地中海和红海的唯一通道，覆盖亚欧航线。2）苏伊士运河是中东石油运往欧美国家最便捷的海上通道。3）掌握埃及经济命脉。2022年一年的运河通行费就达到了80亿美元。
　　苏伊士运河的通航货物中最大占比为集装箱贸易。2023年通行量占比前三的是：1）集装箱船通行量7.0398亿吨，占比38.84%；2）干散货船通行量5.4069亿吨，占比29.83%；3）原油油轮通行量4.2087亿吨，占比23.22%。
　　通常情况下苏伊士运河受阻和受袭会助推海运费的上涨。从历史数据看，受阻事件比海域袭击引起的SCFI欧线海运费的波动要更加剧烈。受阻时，SCFI欧线海运费的4周最大涨幅为94%，8周最大涨幅为151%；受袭时，SCFI欧线海运费的4周最大涨幅为72%，8周最大涨幅为82%。本次中东局势引起的是红海受阻情形叠加战争风险，因此波动率会更高于以上两种情况。
　　结论：短期上涨，但长期可能回归基本面。绕行好望角将原本60天左右的亚欧航线路程延长额外20天以上，这意味着大约1/3的欧线运力因此收紧，运力紧张的局面很可能延续一个月以上，叠加春节前货量回暖且船东原就已收缩部分运力，这极大助推了短期海运费上涨幅度。但我们需要理性看待短期的上涨行情。短期上涨是多种因素共同促成的，春节后货量的极度收缩可能使节前高涨的海运费回归供大于求的基本面。
　　风险提示：欧洲经济复苏超预期中东局势扩大影响苏伊士运河高波动率风险