2022年11月，国内棉花期货价格下探到底部，随后疫情放开带动纺织业需求回暖，2023年前期棉价开始回升；10月新棉逐步采收上市后，下游纺织业需求较弱，皮棉销售进度较慢，籽棉收购不及预期，郑棉进入快速下跌阶段。展望下一年度，年初需求难有好转，预计棉价区间震荡；后期伴随棉纱库存压力释放，对棉花的需求回暖，棉价或有回升。
　　国际市场：下游需求难有起色，供过于求局势延续
　　北半球还处于2023/24年度新棉上市期间，预计2024年初期整体新棉供应充足；二季度步入种植期后，基于粮棉比价的下降及厄尔尼诺气候的消退，预计美国产量会有所增加。南半球巴西已步入新一年度播种期，Conab预期2023/24年度巴西减产，但由于天气因素有利于播种，巴西主产州种植前景较为乐观，预计未来产量或有上调。2024年初期由于下游成品库存较高，棉花需求将延续疲软；但随着下游成品去库完成进入新一轮补库周期，后期消费将逐渐复苏、需求回暖，新棉供应可能出现缺口，支撑国际棉价上行。
　　国际市场上半年将延续供强需弱的格局，棉价难有起色；下半年美国零售端逐步去库完成，对棉花的需求逐渐回暖，美棉价格可能缓慢上行。中长期来看，预计美棉价格在75-90美分/磅内区间震荡，需持续关注下一年度播种及需求复苏情况。
　　国内市场：棉纱库存挤占棉花消费，去库为新年度主旋律
　　就国内产量而言，2023/24年度产量降幅不及预期，且国内进口大幅增加，预计2024年上半年棉花供应相对充足；而需求端将持续承压，由于纺服零售表现不佳，棉纱库存积累严重，挤占棉花消费，2023/24年度将维持去库状态，棉花需求难有改善。步入播种期后，政策推动次宜棉区退出，但由于本年度新疆粮棉收益比偏低，新疆农民目前对于减棉种粮的热情并不高，预计2024年疆棉种植面积可能下降，但幅度不大。需求端随着棉纱库存逐步释放，消费可能出现边际反弹，棉花需求有望回暖。
　　2023/24年度国内将维持供过于求的格局，整体消费情况偏悲观，棉价预期维持区间震荡；后期基于减产预期、收储开展及消费回暖，棉价可能上行。中长期来看，郑棉预计在13000-18000元/吨内波动，需进一步关注未来下游棉纱去库情况，及2024年度国内棉花实际产量。
　　风险提示：疆棉种植面积出现大幅下降，或下游棉纱去库加快，则棉价可能加速回升。