行情：EC2404主力合约在10月9日到11月27日呈现宽幅震荡，低点为689点，高点为823点。11月28日后盘面受船东涨价影响，呈现高波动率。高波动率是由今年船东与货主的长协谈判造成的。双方对明年运费分歧较大，因此船东试图通过收缩运力，连续涨价的方式营造有利谈判氛围，拉高明年约价水平。另外，本轮船东拉涨运费时间节点恰在春节前夕，货量有所回暖，因此比10月和11月的涨价有效性更强。目前，预计本月现货点数SCFIS将站上千点，若1月中旬船东继续拉涨运费，上限仍将不断提高。
　　供给过剩仍是EC2404下行的主要驱动力。回归欧线基本面，供给端，存量船舶已可覆盖欧线货量，叠加明年欧线17000+TEU大船将陆续交付，运力持续增加；需求端，欧洲经济仍在底部反复，明年上半年欧洲经济或无法快速复苏，预计货量较为平淡。在外部因素不变的情况下，供大于求较为确定。
　　预计春节后EC2404-EC2408价差开始走强。理由有二：1）EC2404继续受制明年上半年大船交付压力，运费下行动能较强。2）EC2408具有下半年供给压力缓解、季节性旺季且欧洲经济或有温和反弹三大预期，更具潜在上涨动能。
　　结论：从历史数据看，大多数情况下春节前2周至前6周海运费都有显著攀升，春节后8周海运费均呈现下跌走势。因此，短期看（春节前）船东拉涨还在继续，预计海运费上涨仍未结束，涨幅仍将继续扩大，SCFIS恐将站上千点；长期看（春节后），EC2404将回归基本面，运力过剩仍将拖累欧线运费，这将导致EC2404呈现节后下行趋势；下行期间将逐步考验780/710/689/580的支撑。但明年中东局势，红海袭击商船等不确定性事件的发酵将对供给产生扰动。因此，长期我们推荐逢高布空策略，但应关注外部风险。未来可更多关注EC2404-EC2408价差机会。
　　风险提示：欧洲经济复苏超预期中东局势扩大影响苏伊士运河