近期国开活跃券成交笔数有所下降，而国债交易热度则不断上升，交易热点发生了一定转变。是什么原因导致这一转变的出现，其又会带来何种变化，这一现象又能否持续呢？我们仅以此篇报告回应这些问题。
　　1、近期国债交易热度不断升温
　　今年以来10Y国债活跃度逐渐上升，并于近期开始明显超过10Y国开。从个券的层面来看，国债活跃券230018的成交笔数与成交规模逐渐赶超国开债活跃券230210。
　　2、国开债活跃度下降或源于发行节奏的放缓
　　规模方面：国开债的发行规模在逐渐降低。从总量的角度来看，国开债整体的净融资规模及10Y期限发行量均不如国债。从个券的角度来看，10Y国开债230215供给偏慢可能是国开债活跃度逐渐下降的重要原因。
　　利差方面：国开债与国债的品种利差也较为稀薄。受债市长牛周期及非银快速发展的影响，近年来国开债与国债之间的利差系统性压缩。国开债与国债之间利差的收窄，也削弱了国开债的吸引力。
　　3、部分品种利差走势或发生一定变化
　　国开债-国债利差：随着活跃度的上升，国债或享受更高的流动性溢价，国开债-国债利差有重新走阔的可能。
　　国开债新老券利差：如果国开债新券活跃度不断下降，其与次新券、老券之间的利差可能也会不断缩窄。
　　政金债内部品种利差：政金债内部中，国开债活跃度高于农发行债及口行债，因此也存在一定的品种利差。但如果国开债的活跃度有所下降，其与另外两大券种的价差或有所压缩。
　　4、国开债能否再度活跃？
　　国开债再度活跃的前提可能是重新恢复稳定且充足的发行量。如果未来国开债新券供给慢慢放量，国开债或能再度活跃。但如果国开债发行仍保持当前的节奏，其活跃度的提升或存在一定的难度。
　　风险提示：货币政策超预期、财政支出力度超预期