投资要点
　　12月1日-19日，10Y国债收益率先上后下，国债10Y-1Y利差变化不大。期债整体上涨，TL上涨较多。近期债市行情进一步演绎，主要原因包括：
　　1）跨月后资金面有所转松，12月央行MLF操作大幅超量续作，并重启14D逆回购呵护资金面，市场对资金面的担忧有所缓解。DR007在政策利率附近波动，1Y存单利率明显下行，这支撑了债市的做多情绪。
　　2）基本面和政策方面，12月政治局会议和中央经济工作会议未释放强刺激的信号，11月的金融和经济数据并未对债市形成明显的利空。
　　12月1日-19日，国债期货各品种主力合约基差进一步降低，跨期价差也维持在较低的位置。当前期债基差整体处于低位，一方面反映了投资者对债市中期看多的思路，也是债市“资产荒”的体现；另一方面，临近年末资金面仍可能有波动，当前利率曲线较为平坦，持有现券的carry偏薄，持有期债损失的carry也较为有限，反而期债替代现券，资金节省的优势有所放大，基差和跨期价差能够处于偏低的位置。
　　国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策导向和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下几个策略是较为合适的：
　　1）虽然12月央行MLF大额超量续作，但12月有跨年的时间节点和资本新规的影响，资金面可能短期内仍有波动，难以大幅转松，期债由于基差偏低的问题，性价比低于现券，现券中长端更具进攻性。对于有空头套保需求的投资者来说，当前期债基差偏低提供了成本较低的套保时点。
　　2）当前期债各品种合约基差明显偏低，各品种2403合约的IRR已高于同业存单收益率，建议关注2403合约的正套策略机会。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期