主要观点
　　转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、电子为持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、汽车、综合金融、计算机、传媒、机械、综合等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。
　　市场复盘：1)行业表现：能源(0.44%)公用事业(0.04%)金融(-0.20%)可选消费(-0.37%)医疗保健(-0.54%)工业(-0.64%)材料(-0.66%)信息技术(-1.07%)日常消费品(-1.18%)；2)加权方式：等权(-0.76%)加权(-0.54%)；3)评级表现：AAA(-0.29%) AA+(-0.69%) AA(-0.73%) AA-及以下(-0.75%)；4)风格表现：高价(-0.76%)中价(-0.69%)低价(-0.40%)大盘(-0.49%)中盘(-0.51%)小盘(-0.67%)双低(-0.56%)
　　条款跟踪：正在赎回中转债：中银转债、胜达转债、法本转债、多伦转债、大业转债；即将触发赎回：精测转2、超达转债、华源转债、飞凯转债、长久转债、耐普转债；即将触发下修：红相转债、南银转债、福立转债、蓝晓转02、宇邦转债、岩土转债、嘉美转债、兴瑞转债、华特转债
　　海外方面，物价水平和议息会议符合预期，市场关注点从“加息”转向“降息”。11月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，符合预期。11月核心CPI同比上涨4.0%，预期值和前值均为4.0%。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）连续第三次将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。市场预期到明年6月美联储累计降息75个基点的概率分别为48.6%。
　　国内方面，国民经济持续回升向好，基础仍需巩固。11月份：全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快2.0个百分点；环比增长0.87%。全国服务业生产指数同比增长9.3%，比上月加快1.6个百分点。社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。总的来看，我们认为：政策组合拳不断发力，国民经济持续回升向好。但外部环境仍存在不确定性和阻力，内循环需求有待进一步释放，向好基础仍需要进一步巩固。
　　政府加杠杆力度增加。11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。其中企业债券净融资1330亿元，同比多726亿元；政府债券净融资1.15万亿元，同比多4992亿元。
　　M1-M2剪刀差呈扩大趋势。11月末，M2余额291.2万亿元,同比增长10%。M1余额67.59万亿元,同比增长1.3%。M1-M2为-8.7%，较上月扩大0.3%。
　　资金流方面，北上资金周净流出约185.8亿，相比前一周净流出扩大。转债配置方面，建议关注三条主线：一是具备广泛应用前景和替代空间的新科技领域，如AI、人形机器人、华为产业链等；二是积极布局扩内需空间大、见效快的领域；三是转股溢价率较低且受益于正股年底估值切换的转债标的以及次新板块的挖掘机会。
　　风险提示
　　全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险