主要观点
　　转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、电子为持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、汽车、综合金融、计算机、传媒、机械、综合等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。
　　市场复盘：1)行业表现：能源(1.07%)医疗保健(0.60%)工业(0.41%)公用事业(0.01%)金融(-0.10%)日常消费品(-0.21%)材料(-0.24%)可选消费(-0.28%)信息技术(-0.31%)；2)加权方式：等权(0.35%)加权(-0.03%)；3)评级表现：AAA(0.07%) AA+(-0.77%) AA(-0.10%) AA-及以下(0.57%)；4)风格表现：高价(0.63%)中价(0.31%)低价(-0.35%)大盘(-0.32%)中盘(-0.05%)小盘(0.57%)双低(0.14%)
　　条款跟踪：正在赎回中转债：东湖转债、中银转债；即将触发赎回：超达转债、胜达转债、多伦转债、法本转债、飞凯转债、普利转债、精测转2、大业转债、华源转债；即将触发下修：岭南转债、德尔转债、华特转债、北陆转债、海环转债、大丰转债、嘉美转债、起步转债、帝尔转债、泰林转债、吉视转债、福立转债、银微转债、麦米转2海外方面，核心通胀指标下行，美联储官员态度偏鸽。美国10月核心个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨3.5%，创2021年4月来最小同比涨幅。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储的基准贷款利率已处于或接近峰值水平，并强调当前的货币政策“限制性相当强”。市场预期到明年5月，美联储累计降息25个基点的概率达47.5%。
　　PMI继续下行。11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。规上工业企业实现利润降幅收窄。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。
　　“三个不低于”有助于缓解房企财务困境。“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速、对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。
　　货币政策和财政政策有望“双轮驱动”。人民银行将进一步加强与财政政策的协调配合，加快债券市场建设，优化国债持有结构，推动银行发展政府债券柜台销售和交易，便利更多企业和居民持有国债，实现国债投资主体多元化，既有效保障政府债券顺利发行，又加快促进直接融资发展。
　　资金流方面，北上资金周净流入约16亿，11月持续净流出以来首次转净流入。转债配置方面，建议关注三条主线：一是具备广泛应用前景和替代空间的新科技领域，如AI、人形机器人、华为产业链等；二是前期多重负面冲击下估值具有性价比且业绩可能迎来拐点的医药板块；三是转股溢价率较低且受益于正股年底估值切换的转债标的以及次新板块的挖掘机会。
　　风险提示
　　全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险