年底社零反弹或延续，明年社零累计同比先降后升
　　◆我们认为社零当月同比增速今年年底或继续反弹，但明年可能先降后升。
　　◆社零7月份以来当月同比增速持续反弹是因为去年同期基数较低，环比7-10月几乎零增长；
　　◆就业形势并未好转；
　　◆我们认为社零当月同比增速今年年底或继续反弹，但明年可能先降后升。
　　◆社零7月份以来当月同比增速持续反弹是因为去年同期基数较低，环比7-10月几乎零增长；
　　◆就业形势并未好转；
　　◆储蓄存款增速高于收入增速，消费倾向较低；
　　◆我们认为基数效应会使得社零同比增速2023年底或继续反弹，但2024年可能先下降，随后回升。
　　风险提示
　　◆巴以冲突扩大，中东产油国被卷入，原油价格上涨；
　　◆美国大选不确定性，中美关系或迎来较大变化；
　　◆中国经济复苏不及预期；