主要观点
　　转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、电子为持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、汽车、综合金融、计算机、传媒、机械、综合等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。
　　市场复盘：1)行业表现：日常消费品(1.05%)公用事业(0.99%)金融(-0.02%)信息技术(-0.17%)工业(-0.35%)能源(-0.42%)材料(-0.48%)可选消费(-0.56%)医疗保健(-0.65%)；2)加权方式：等权(-0.47%)加权(-0.16%)；3)评级表现：AAA(0.09%) AA+(-0.14%) AA(-0.40%) AA-及以下(-0.52%)；4)风格表现：高价(-0.63%)中价(-0.37%)低价(0.05%)大盘(0.15%)中盘(-0.26%)小盘(-0.60%)双低(-0.13%)
　　条款跟踪：正在赎回中转债：中银转债、胜达转债、法本转债、多伦转债、大业转债；即将触发赎回：超达转债、巨星转债、飞凯转债、华源转债、普利转债、精测转2、长久转债、深科转债；即将触发下修：广电转债、蓝晓转02、强联转债、威唐转债、福立转债、天箭转债、中装转2、大丰转债、全筑转债、翔港转债、众和转债等
　　海外方面，美国劳动力市场强劲，快速降息观点受到质疑。11月新增非农就业人口19.9万，市场预期值为19万，前值15万。美国11月失业率降至3.7%，预期为3.9%。就业人口比重上升0.3个百分点至60.5%，劳动力参与率升至62.8%，前值为62.7%，该指标自8月以来变化不大。对通胀来说较为关键的指标平均时薪环比增长0.4%，超市场预期的0.3%，同比增长4%，持平预期。FedWatch数据显示，市场预期到明年3月美联储累计降息25个基点的概率分别为43.2%，较12月1日的55.12%有所下降。
　　CPI有所下降，核心CPI保持稳定。从环比看，CPI下降0.5%。环比下降主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。从同比看，CPI下降0.5%。同比降幅比上月扩大0.3个百分点，主要是能源价格同比由涨转降，对CPI同比的下拉影响比上月增加0.19个百分点所致。
　　政治局会议定调明年经济工作。会议指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘等。
　　转债配置方面，建议关注三条主线：一是具备广泛应用前景和替代空间的新科技领域，如AI、人形机器人、华为产业链等；二是积极布局扩内需空间大、见效快的领域；三是转股溢价率较低且受益于正股年底估值切换的转债标的以及次新板块的挖掘机会。
　　风险提示
　　全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险