报告要点:
　　管中窥豹，意为烧碱年度级别供需矛盾并不突出，因而年内价格多呈区间波动，但我们认为每次波动幅度可观且多有反复，机会主要在于安全边际走高后，由供给错配带来的库存变动。
　　基本面上，明年供需将类似今年但略有走弱，逻辑是内需基本稳态但增速也有小幅放缓压力，重点是内外价差回归后出口持续拖累，但国内仍有规模投产计划，决定产能利用率和利润水平是否下降的核心是产能兑现、内需增幅和内外价差，依据我方推演，若出口拖累2%则产能兑现超一半将有减产缩利驱动。但预估下方空间同样有限，其一是耗氯下游投产周期中行业低利润驱动以碱补氯常态化，其二是预期动力煤下跌空间不足，其三是烧碱产能利用率高位难以给出主产地长期亏损定价，综上我们给出的全年中性价格区间在2650-3150，若一旦阶段矛盾突出也将形成有效上下突破。
　　风险点:危化品交割