2023回顾：氧化铝6月上市，盘面走出了“先涨后稳再跌”的三段行情，基本跟随了云南电解铝复产与减产的节奏，供应端受限于矿石扰动、大气防治等多种因素而有所收紧，但并无太大的短缺压力，现货成交不活跃、定价不成熟，期现走势会出现背离；电解铝走势仍在大区间震荡格局中，云南依然是供给端的最大变量，需求受地产拖累表现中性，整体矛盾不算突出，但高铝水、低库存成为值得重视的问题，这决定了下半年“内强外弱”的格局，也导致了进口压力的持续存在；
　　2024展望：氧化铝端，未来国内矿石走下坡路，海外仅几内亚有1000万吨左右增量，国内新投氧化铝产能基本以海外矿石为主，明年230万吨投产集中在Q4，加剧过剩压力，预计全年氧化铝产量8721万吨，同比增长3.6%，整体过剩204万吨，存量产能将优胜劣汰的行业出清；电解铝明年供需两端低速增长，国内供应主要变量还在云南，此外有部分置换和技改产能，贡献小幅增量，海外因能源成本高企而减产的部分鲜有复产，可实现的新投产能也仅61万吨，全年产量增长有限，预计2024年国内电解铝产量4232万吨，同比增长2%，原铝净进口依然能有110万吨水平，需求端，国内地产成为拖累，政策频繁出台但实际奏效有限，建筑用铝占比将再度下滑，新能源行业保持上升势头，光伏、新能源车、电网建设给出增量，铝材净出口预计持稳，全年预计总需求4353.6万吨，同比增1.4%，平衡表存在11.7万吨小幅缺口，整体供需矛盾不大，但由于产业一体化趋势难逆转，高铝水导致的低库存问题仍有可能重演，配合需求季节性或有结构性的单边或正套行情可以参与。
　　风险点：海外经济衰退、地产超预期崩塌