主要观点：
　　事件概况
　　12月10日，金蝶国际与卡塔尔投资局（简称“QIA”）今日宣布达成最终协议。根据该协议，QIA将投资约2亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%（“战略投资”），锁定期为180天。
　　获卡塔尔2亿美金战略投资，ERP领军者加速发展
　　1）从认购份额来看，认购股份数目占本公司本公告日期现有发行股本约4.45%，认购事项完成后占比约为4.26%。
　　2）从认购价格来看，认购价每股认购股份10.10港元，较认购协议日期前最后一个交易日收盘价10.38港元折让约2.7%；较认购协议日期前最后五个连续交易日的平均收盘价每股10.41港元折价约3.00%。每股认购股份的净价格将为约10.095港元。
　　3）从资金用途来看，认购事项所得款项净额约80%用作进行潜在资本市场交易，包括（但不限于）潜在收购、潜在股份回购等；
　　卡塔尔投资局（简称“QIA”）是卡塔尔的国家主权财富基金，成立于2005年，负责投资和管理国家储备基金。QIA是全球最大、最活跃的主权财富基金之一。QIA投资于多个资产类别和地区，并与世界各地的领先机构合作，以长期视角构建遍布全球的多元化投资组合，从而实现可持续的回报以及卡塔尔的繁荣发展。
　　我们认为，1）卡塔尔对金蝶的战略投资表明了卡塔尔对金蝶在行业中的领先地位和其对中国企业云转型的关键推动作用的认可；2）有利于增强市场信心；3）有利于金蝶国际化战略的推进。
　　ARR等指标快速增长，订阅模式提升收入韧性
　　截至2023年9月30日，金蝶云订阅服务年经常性收入ARR约为人民币26.7亿元，同比增长40%，预期全年ARR同比增长40%至30亿元；前三季度金蝶云·苍穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰及金蝶云·精斗云分别实现净金额续费率（NDR）约105%、95%、90%、86%；并签约中国中华、五矿国际、东风汽车、山东黄金、太古机场、江苏中烟等知名企业。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入58.5/71.3/87.9亿元，同比增长20%/22%/23%；实现归母净利润-3.6/-1.8/0.33亿元，同比增长7%/50%/118%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。