月度要点小结
　　◆供应：三季度海外铜矿产量总体增长，进入四季度供应扰动有所加大，铜精矿加工费继续回落。12月国内精炼铜产量预计抬升。
　　◆需求：11月中国精炼铜表观消费延续两位数以上增长，需求维持高水平。11月海外制造业PMI延续分化，需求边际企稳。
　　◆进出口：11月中国精炼铜进口窗口维持开启，保税区溢价走高，进口有望维持增长。
　　◆库存：10月中国境内铜库存延续去化，海外交易所库存先增后减。11月全球显性库存有增加倾向。
　　◆总结：进入12月，中国铜下游需求存在一定走弱预期，而产量和进口量预计相对偏多，供需关系或有所转松。海外原料端存在供应干扰，精炼铜供应过剩预期不太强烈。宏观层面，国内现实相对偏弱，而政策预期较积极，海外情绪面偏暖，但需要注意利多事件兑现后情绪的回调。总体本月供需面或难进一步收紧，宏观面大体呈现“弱现实强预期”，铜价或维持上有顶、下有底的格局。沪铜主力运行区间参考：66000-69200元/吨；伦铜3M运行区间参考：7950-8500美元/吨。操作建议：观望。