月度要点小结
　　重大宏观事件：1、12月份中央政治局会议和中央经济工作会议即将召开，会议将为明年的经济工作定调，有望出台利好政策；2、本月多家头部银行与房企召开座谈会，出险房企碧桂园出现在部分银行座谈会上；3、中国11月官方制造业PMI报49.4，连续第二个月处于收缩区间，非制造业PMI回落至50.2；4、美国11月ISM制造业46.7，连续13个月萎缩，美国10月核心PCE同比放缓至3.5%；5、CMEFedWatch Tool显示明年3月美联储将开启第一次降息，全年有望降息5次共125BP、尽管鲍威尔和威廉姆斯鹰派言论打压市场降息预期，但美债收益率仍明显回落。
　　经济与企业盈利：中国11月官方制造业PMI回落，高频经济数据边际转弱；上市公司三季报整体偏弱，营收增速较低，利润增速大部分行业仍下滑，仅疫情受损行业在低基数下出现高增长。
　　利率与信用环境：10Y国债利率小幅回落，信用债利率小幅回升，信用利差小幅回升；中国10月社融增量1.85万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，但居民和企业融资情况不佳；10月M1同比增长1.9%，比上月下降0.2%，货币活化程度继续下降；11月MLF利率维持不变；11月LPR利率不变；隔夜Shibor利率中枢上移，流动性偏紧。
　　资金面：外资卖出趋缓；偏股型基金发行量回升；股东净减持较少；IPO数量较少。
　　小结：资金面偏多，宏观流动性偏紧但边际转松。央行11月MLF利率维持不变，超额续作释放流动性，但宏观流动性仍偏紧。在7月份政治局会议提到“活跃资本市场”后，A股政策底确立，监管层已经出台一系列活跃资本市场的政策，包括本周“国家队”再度增持ETF。尽管当下经济数据整体表现偏弱，但国内托底政策频出，尤其是中央将增发1万亿国债，地产政策密集出台，四季度和明年经济预期上升。此外，美债利率回落，人民币汇率大幅反弹，A股估值有望整体回升。接下来，年底政治局会议和中央经济工作会议将召开，有望出台更多的经济政策，建议逢低积极做多。