核心观点
　　11月我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。按美元计价，11月我国进出口总值5.41万亿美元，下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；进口2.33万亿美元，下降6%；贸易顺差7481.3亿美元，收窄2.7%。建议关注出口跨境电商维持高速增长的华凯易佰、安克创新、赛维时代。
　　行业动态信息
　　本周（12.1-12.8）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-3.77%、-2.92%，相对上证综指，分别跑输1.72pct、跑输0.88pct，相对沪深300分别跑输1.37pct、跑输0.53pct，在中信一级行业中排名第28、21。
　　板块表现：
　　社服：景区板块涨跌幅第一（-2.80%），出境游>酒店>免税>餐饮，涨跌幅分别为-3.20%、-3.33%、-6.78%、-6.95%。
　　商贸零售：贸易板块涨跌幅第一（+0.02%），专营连锁>电商及服务>专业市场经营>一般零售，涨跌幅分别为-2.93%、-3.74%、-3.74%、-3.95%。
　　板块跟踪：
　　消费：11月CPI同比-0.5%，主要是能源价格同比由涨转降，对CPI同比的下拉影响比上月增加0.19个百分点所致。CPI环比-0.5%，主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。
　　旅游：“周末向北沈阳最美”沈阳城市推介会（北京）在网易北京研发中心火爆举行，活动由沈阳市文化旅游和广播电视局主办，沈阳市文化旅游和广播电视局党组书记、局长刘克斌盛情邀约北京的年轻朋友们周末到沈阳。
　　贸易：11月我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。按美元计价，11月我国进出口总值5.41万亿美元，下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；进口2.33万亿美元，下降6%；贸易顺差7481.3亿美元，收窄2.7%。
　　珠宝：央行数据显示，11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。中国11月外汇储备31718.1亿美元，前值31012.2亿美元。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。