1-11月钢材累计净出口量为7567.8万吨，同比增加2360.8万吨/45.3%，大幅上涨。11月中旬以来，海外热卷出口价格快速增长，而同期我国价格涨幅相对较少，使我国热卷出口优势提升。11月新出口订单指数为46.3%，处于荣枯线以下，持续收缩，但考虑到我国钢材出口增量主要来源于韩国、东南亚、中东及南美地区，仍能保持相对稳定。
　　当前房地产和基建新开工率较低，对钢材需求有限，而现货市场成交一般，终端刚需按需拿货，但弱现实的预期早已反映在价格中，面向未来，财政政策的加力提效仍能支撑钢价底部反弹的持续。
　　钢铁行业一周点评
　　钢材出口量由降转升，热卷表现亮眼。
　　根据海关总署数据，今年11月份，我国进出口总值3.7万亿元，增长1.2%。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。按美元计价，今年11月份，我国进出口5154.7亿美元，与去年同期持平。其中，出口2919.3亿美元，增长0.5%；进口2235.4亿美元，下降0.6%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。行业方面，11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%，钢材出口量自9、10月经历连续两个月下跌后重新进入上升轨道。进口钢材61.4万吨，较上月减少5.4万吨，环比增下降8.1%。1-11月累计进口钢材698.0万吨，同比下降29.2%。1-11月累计净出口量为7567.8万吨，同比增加2360.8万吨/45.3%，大幅上涨。11月中旬以来，海外热卷出口价格快速增长，而同期我国价格涨幅相对较少，使我国热卷出口优势提升。根据mysteel数据，截至12月8日，独联体及土耳其地区热卷价格分别为590美元/吨、670美元/吨，较11月10日分别上涨6.3%和6.3%。同期，上海地区热卷汇总价格由3930元/吨上涨至4090元/吨，涨幅4.1%。而面向未来，根据中国物流与采购联合会发布的数据，11月份全球制造业PMI为48%，较10月份小幅上升0.2个百分点，连续14个月运行在50%以下。其中，亚洲、欧洲、美洲、非洲制造业PMI分别为50.3%、45.8%、47.2%、48%，除亚洲外，其他三大洲均处于收缩区间，发展中国家仍是全球经济复苏的重要支撑力量。根据统计局数据，11月新出口订单指数为46.3%，处于荣枯线以下，持续收缩，但考虑到我国钢材出口增量主要来源于韩国、东南亚、中东及南美地区，仍能保持相对稳定，且去年12月我国钢材出口量为540万吨，基数相对偏低，预计12月钢材出口将维持同比增长，全年出口量有望突破9000万吨，创下自2017年来的新高。
　　钢材价格逆势增长，财政积极发力支撑未来价格。
　　根据统计局数据，11月份，全国CPI同比和环比均下降0.5%，前11月同比上涨0.3%。PPI同比下降3.0%、环比下降0.3%，前11月同比下降3.1%。受国际油价回落及部分工业品需求偏弱影响，PPI环比由平转降，同比降幅扩大，而反观水泥制造价格上涨1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%。当前房地产和基建新开工率较低，对钢材需求有限，而现货市场成交一般，终端刚需按需拿货，但弱现实的预期早已反映在价格中，面向未来，财政政策的加力提效仍能支撑钢价底部反弹的持续。本轮钢价上涨自10月24日十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案开始，螺纹钢、热卷分别上涨380元/吨、370元/吨，增幅分别为10.2%、9.9%，伴随着1万亿增发国债、万亿级特殊再融资债券、提前下达部分新增地方政府债务限额的落实，及“三大工程”逐渐形成实物工作量，钢铁尤其是建筑用钢需求得到进一步提振，预计未来钢材价格仍将在相对高位波动。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：2023年，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃