11月百强房企销售额4285亿元，单月同比下降29.4%，降幅扩大1.1个百分点。重点城市新房成交同比下降17.4%，降幅扩大6.5个百分点。二手房成交同环比双增，二线城市新房二手房表现均最佳。11月房企债券融资改善，融资规模295.5亿元，环比上升18.7%。月内监管部门多次举行座谈，提出“三个不低于”等政策，国有六大行也均已召开房企座谈交流会。融资环境持续向好，行业信心修复有望助力房企销售企稳
　　11月百强房企销售金额同比降幅扩大，拿地收缩。11月百强房企全口径销售金额4285亿元，同比下降29.4%，降幅扩大1.1个百分点；销售面积2418万平，同比下降26.2%，降幅收窄14.9个百分点。主流房企中10家单月同比正增长；29家环比正增长，较10月增加5家。11月百强房企新增土地货值1389.7亿元，同比下降8.3%，较上月下降24.7个百分点；环比下降53.9%，较上月下降76.4个百分点。
　　新房成交同比降幅扩大，二手房成交持续回升，二线城市表现最佳。11月重点城市单月新房共成交1175.4万平，同比下降17.4%，降幅扩大6.5个百分点，其中一线、二线、三四线同比增速分别为-17.2%、-8.8%、-29.7%；重点城市二手房成交面积单月同比增加24.9%，增幅收窄4.9个百分点，其中一线、二线、三四线同比增速分别为+22.0%、+32.7%、-0.9%。
　　债券融资回暖。（1）11月港股融资规模1.3亿元，环比下降97.6%，A股无再融资落地；（2）11月房企债券融资规模295.5亿元，环比上升18.7%。其中境内债275.5亿元，海外债20.0亿元；（3）11月境内公司债、短融、中票发行利率分别为3.44%、2.56%、3.94%，加权融资成本3.58%，环比微降1BP；（4）11月融资类房地产信托发行规模14.9亿元，环比下降10.7%。
　　监管频频发声，国有六大行组织房企座谈，融资环境持续向好。月内监管部门多次举行座谈，提出“三个不低于”等信用端政策，中央金融工作会议的表态得到进一步落实；国有六大行均已召开房企座谈交流会。融资环境持续向好，行业信心修复有望助力房企销售企稳，重点布局于高能级城市的优质房企有望受益。此外二手房成交同环比双增，利好交易中介商龙头。我们推荐交易中介商赛道龙头贝壳，以及重点布局于高能级城市的优质房企及其关联物管公司，推荐A股：华发股份、建发股份、滨江集团、招商蛇口、招商积余，港股：华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股。
　　风险分析
　　房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
　　1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
　　2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
　　3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧