主要观点：
　　净融资：11月城投债发行边际回落，当月发行规模同比+13%，环比-7%，环比-366亿元，同比+525亿元，1-11月累计净融资规模14827亿元，同比+9%，中低等级主体继续处于净偿还状态。
　　截至2023年11月30日，3676家HA口径城投发行债券4705亿元，偿还4869亿元（含行权，下同），净偿还163亿元，净融资规模较前月环比减少约823亿元，同比减少约116亿元。
　　1、行政视角：11月份净融资额从高到低的行政级别依次为省级（115亿元）与地市级（76亿元），园区级与区县级分别净偿还133亿元与221亿元，除省级主体外，其他行政级别主体净融资规模均较前月明显回落。
　　2、评级视角：11月份净融资额从高到低的主体评级依次为AAA主体（143亿元）、AA+主体（58亿元），无评级主体、AA以下主体和AA主体分别净偿还20亿元、43亿元和301亿元。
　　3、品种视角：11月份净融资额从高到低的债券品种依次为一般中期票据（328亿元）、一般公司债（127亿元）和私募债（127亿元），超短期融资债券、定向工具与一般企业债本月分别净偿还214亿元、261亿元和277亿元。
　　4、期限视角：11月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（187亿元）、2年期（175亿元）、1年期（86亿元），6M及以下、6M至1年期与3年以上本月分别净偿还87亿元、201亿元和324亿元。（考虑行权）
　　5、区域视角：11月份净融资额最高的省份为山东省（109亿元），其次为江西省（80亿元）与四川省（76亿元）。净偿还额最高的省份为天津市（220亿元），其次为湖北省（125亿元）与浙江省（97亿元）。环比来看，江苏、上海与山西分别较前月增加129、90和70亿元；而天津、浙江与陕西则分别较前月下降201、143与141亿元。
　　6、主体视角：11月份共有315家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：山东高速集团有限公司（75亿元）、河南交通投资集团有限公司（40亿元）、成都兴城投资集团有限公司（40亿元）、江西省交通投资集团有限责任公司（38亿元）以及济南高新控股集团有限公司（31亿元）。
　　到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约6.7万亿元
　　根据截至11月30日数据测算，3676家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约5445亿元，截止2024年末到期压力约67358亿元。
　　1、整体来看：截至2024年底到期压力约67358亿元（假设含权债100%行权），其中到期高峰出现在4月（6859亿元）、3月（8225亿元）与1月（6586亿元）。
　　2、具体排名（截至2024年末剩余到期额TOP5）：
　　省份：江苏、浙江、山东、四川、湖南。
　　地市：南京、青岛、苏州、成都、杭州。
　　区县：天津滨海新区、青岛黄岛区、南京江宁区、上海浦东新区、南京溧水区。
　　园区：郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、天津港综合保税区、苏州高新技术产业开发区。（不含国家级新区）
　　主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、河南航空港投资集团有限公司、山东高速集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、江苏交通控股有限公司。
　　风险提示
　　城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。