投资要点
　　我们认为针对本期（11.27-12.03）机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：
　　第一，基金现券转为净买入，但久期仍在回落，或表明基金交易情绪虽有所改善，但整体仍偏谨慎。11月PMI继续回落或指向当前经济复苏仍较为曲折，长端利率有所下行。但或因临近年末资金面波动较大，市场整体风险偏好不高，基金交易情绪小幅改善但仍较为谨慎。具体来看，基金现券交易转为小幅净买入，但利率债基金久期仍在回落。截至12月1日，利率债基金加权久期平均数为2.39年（环比上一周-0.06年）。
　　第二，配置盘购券力量整体有所下降，并对短久期资产偏好提升。债市估值有所修复后，现券配置性价比或有所降低，保险及农村金融机构配置需求边际减弱，且配置久期有所缩短。保险现券净买入规模大幅减少，期限配置上或偏好哑铃型策略，主要配置1Y及以下与7-10Y期限“其他”类型债券。农村金融机构净买入规模小幅减少，券种上则从7-10Y国债转为短期限的同业存单，这可能与同业存单配置性价比的凸显有关。
　　第三，理财现券净买入规模季节性下滑，但资金净融入规模明显上升，理财负债端仍较为稳健。从资产端来看，本期理财净买入规模虽季节性减少较多，但在回购市场上的资金净融入行为较为积极。从负债端来看，截至11月26日，理财最新存续规模为26.34万亿元，较上一周增加482.63亿元。理财存续规模仍处于稳步回升状态，负债端压力无虞。
　　机构行为及理财数据概览：
　　基金久期：利率债基久期仍在下降。
　　回购成交：银行体系资金净融出规模大幅增加。
　　现券交易：全市场净买入规模继续回落。
　　理财规模：理财存续规模增加约480亿元
　　风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性