投资要点
　　转债资产定位的再认识
　　站在中长期的维度，相比股、债，转债极具配置价值。从股票、转债、纯债资产的表现来看，无论是年度还是季度的收益，转债都很难是最差的那一个。从公募产品的参与率和参与方式来看，转债给固收增强型产品提供了更多的策略可能性。
　　转债供需格局简析
　　转债供给已经出现实质性萎缩，且未来或有一段加剧收缩期。大规模转债保有量下降是2023年转债规模增速放缓的关键。转债发行各环节的速度放缓、2024年上半年大规模标的供给缺失、再融资新规的限制以及较多转债将陆续到期等因素均会导致转债供给的收缩持续一段时间。
　　转债需求端大概率维持相对稳定的格局。目前参与转债的主要机构为公募基金、年金、保险、券商自营等。其中年金、保险、券商自营等又是这些基金的重要持有人。考虑到年金、保险、券商自营这三类机构规模相对稳定，爆发式增长的概率不高，同时公募产品中转债的需求也相对稳定，因此转债整体需求端大概率维持相对稳定的格局。
　　转债估值很贵吗？
　　不同指标、不同角度分析转债估值是否偏贵有不同的结论。从纯债角度分析，其实转债不贵；但从期权定价角度和流动性溢价角度来看，转债估值定价一定程度上偏高。后续需要密切关注这三者的变化。
　　转债估值结构性分化下的机会初判。目前转债市场估值分化较为明显。对于最后两年内的转债，要关注其无法实现转股的可能，从安全的角度去博弈。而当前部分双低大盘转债存在一定的定价优势，近期的逆风可能为其打下了未来反弹的基础。
　　风险提示：风险提示：政策力度低于预期、经济修复低于预期、流动性变化超预期、监管政策超预期政策力度低于预期、经济修复低于预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。