一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比下降
　　本期（2023.11.27-2023.12.01，下同）信用债共发行1607.95亿元，较上期（2023.11.20-2023.11.24，下同）的3058.28亿元环比下降；由于发行量环比下降，本期信用债净融资-509.55亿元，较上期的462.48亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本期产业债发行规模789.42亿元，较上期的1901.76亿元环比下降，本期产业债净融资规模环比下降，为305.78亿元；本期城投债发行规模818.53亿元，较上期的1156.52亿元环比下降，城投债本期净融资规模环比下降，为-203.77亿元。
　　分主体评级看，本期所有等级信用债净融资均为负；分企业性质看，本期央企、地方国企和民企信用债净融资分别为-236.52亿元、-251.08亿元和-21.95亿元，分别较上期环比变化-624.12亿元、-280.80亿元和-67.10亿元。
　　分地区看，本期一级信用债发行主要分布在江苏、山东、北京等地区；整体来看，本期各地区信用债发行总量和净融资总量较上期皆有所下降，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及陕西等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本期投标上限-票面利率和认购倍数来看，本期信用债认购热情有所下降。
　　本期信用债一级市场的信用债发行成本环比上升，加权票面利率为3.50%，上期为3.09%；本期信用债一级市场的信用债发行期限环比上升，加权发行期限为2.40年，上期为2.32年。
　　本期城投债的加权发行期限环比上升、产业债的加权发行期限环比下降；本期城投债的加权发行利率环比上升、产业债的加权发行利率环比上升。
　　二、二级市场：本期信用债收益率大多上行
　　本期信用债收益率大多上行。本期3年期和5年期AAA等级、AA-等级城投债收益率均下行，其中3年期AA-等级下行幅度最大（-11.39bp），其他等级城投债收益率均上行，其中7年期AAA/AA+/AA等级上行幅度最大（6.1bp）；本期3年期和5年期AA、AA-等级中票收益率均下行，其中5年期AA、AA-等级下行幅度最大（-3.90bp），其他等级中票收益率均上行，其中1年期AA/AA-等级上行幅度最大（5.53bp）。
　　信用利差方面，本期3年期AA-等级和5年期AAA、AA-等级城投债信用利差收窄，其中3年期AA-等级收窄幅度最大（-10.85bp），其余各期限各等级城投债信用利差均走阔，其中7年期AAA和AA等级走阔幅度最大（5.66bp）；本期3年期和5年期AA、AA-等级中票信用利差收窄，其中5年期AA和AA-等级收窄幅度最大（均为-4.11bp），其余各期限各等级中票信用利差均走阔，其中7年期AAA等级走阔幅度最大（4.75bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本期（2023年12月1日，下同）各期限、各等级城投债信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期AAA、AA、AA-等级、3年期AA等级、5年期AAA、AA等级和7年期AAA、AA等级信用利差处于2012年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间；对于中票，本期各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期AAA、AA等级、3年期AA等级、5年期AA等级和7年期AAA、AA等级信用利差处于2013年以来的历史1/4分位数之下，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间。
　　二、二级市场：本期信用债收益率大多上行
　　本期资金利率走势分化。本期短端资金利率走势下行，中期资金利率上行。短端资金价格方面，R001较上周五（2023/11/24，下同）下行22.39bp，R007较上周五下行83.01bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五上行4.1bp，本期上行4bp。央行公开市场操作方面，本期累计开展21360亿元逆回购操作，有21670亿元逆回购到期，央行本期实现净回笼310亿元。
　　本周信用债继续波动。一方面随着政府债的持续发行，叠加跨月等因素的影响，资金面紧平衡的格局短期延续，短债波动加大。另一方面，近期地产行业支持政策发布较多，宽信用政策预期对短期的债市情绪产生波动影响。同时后续政策的实际效果有待进一步观察。
　　从本期偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上期有所下降，占比中枢在37.4%左右（上期为38.5%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上期有所下行，占比中枢在64.0%附近。当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债，本期低于估值成交的AA+及以上高主体评级城投债占比较上期有所下行。从本期低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、建筑装饰、非银金融等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本期低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在山东、广西、贵州等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质同样更多集中在山东、贵州、四川等地区。分行政级别来看，本期投资者对城投债的低估值成交更多