核心观点
　　按照历史规律，腌腊灌肠季节一般在每年11月至次年1月，也是传统的生猪消费旺季，屠宰企业开工率及屠宰量较平日均明显提升。从今年情况看，猪价上涨仍面临较大压力。其一，从供给端，根据农业农村部监测，今年4-9月全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给仍将同比增加；其二，当前处冬季猪病高发期，叠加连续亏损导致养殖端资金压力较大，多地有猪源抛售现象，短期供需节奏被低价猪源冲击打乱，带动标猪价格下滑；其三，临近年末或成为部分集团猪场冲刺出栏的重点时点，加之当前冻品市场同样面临高库存，共同掣肘生猪现货价上涨。一旦春节前旺季猪价上涨的预期落空，以及随后而来的春节后消费淡季，或许将迎来又一轮产能去化的窗口期。
　　行业动态信息
　　生猪：产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化
　　目前猪价持续低迷，未来一段时间产能去化的大方向不存在太多争议，关键在于去化节奏。后续将进入春节前旺季，二育、猪病、需求情况及出栏节奏等或成为左右短期产能去化节奏的因素。重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神等。
　　禽：白鸡苗价弱势运行，黄鸡价格回暖
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，相关标的如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等。
　　饲料：10月全国饲料总产量2762万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望实现市占率提升。推荐海大集团、禾丰股份、粤海饲料和邦基科技等。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病风险，政策不确定风险，极端天气风险，农产品价格波动风险。