业绩摘要：11月28日，公司发布2023年第三季度业绩，单季度营收764.7亿元，同比增长22.1%，符合市场预期；净利润35.9亿元，同比增长195.3%，经调整净利润57.3亿元，同增62.4%，略好于市场预期。
　　点评：
　　1核心本地商业营业利润率环比收缩，但业务能力得以证实。23Q3公司核心本地商业营业利润100.96亿元，利润率约为17.5%，相比23Q1和23Q2的22.0%和21.8%有所收窄，主要由于面对行业需求波动和竞争，公司在Q3积极推出各项促销活动、开展直播的新模式，相应开支有所增加，造成利润率环比变化，但是从绝对额来说，该业务分部已经证明了稳定的利润贡献能力，并且相应措施有效拉动了需求，如餐饮外卖日订单峰值达到7800万单的历史新高，到店酒旅交易金额同比增长幅度超过90%。
　　2新业务减亏推进，优选帮助打开下沉市场。今年以来新业务亏损率持续降低，公司预计大部分子业务都能实现独立盈利，而新业务的价值还体现在财务数据以外，如美团优选业务，已累积4.9亿名交易用户，为公司各项业务获客提供了有效来源。
　　3即时零售短期承压不改长期目标，已授权10亿美元回购额度。公司预计四季度餐饮外卖单量的两年CAGR能够维持前三季度水平，但是收入端同比增速可能环比有所回落，主要因为去年四季度高单价、远距离订单需求旺盛，从而使得AOV（单均价格）偏高，闪购、买菜等业务同样受到去年Q4高AOV基数影响。我们认为这些影响都是宏观环境下的短期波动，对于即时零售市场的长期空间和公司在市场上的竞争力没有本质影响。同时公司也表达了积极态度，董事会已经授权10亿美元的回购额度，截至23Q3末，公司账上现金及现金等价物超过250亿人民币，资金充足。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为2756/3356/4012亿元，归母净利润138/220/345亿元。相比上次预测，营收端基本不变，利润端（上次预测归母净利润93/226/351）上调了23年的利润水平，主要因为竞争开支体现报表的节奏慢于预期。我们维持对公司的整体判断，维持“推荐”评级。
　　风险提示：业务竞争加剧，用户消费力不足，新业务亏损控制不及预期