收入和利润超市场预期，公司财务表现稳健：23Q3总收入765亿元人民币（YoY+22.1%），经营利润34亿（YoY+239.9%），经营利润率4.4%,净利润36亿（YoY+195.3%），Non-GAAP净利润57亿元（YoY+62.4%），均超市场预期。经营现金流入112亿元，截至2023年9月30日，持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为251亿元和1,085亿元，公司财务依旧表现稳健。
　　核心本地商业业务保持稳健增长，经营利润率因补贴略有下滑：23Q3核心本地商业收入577亿元（YoY+24.5%，QoQ+12.7%），收入增长主要是受益于消费复苏，即时配送交易笔数以及到店、酒店及旅游业务交易金额的增长。经营利润101亿元（YoY+8.3%，QoQ-28.7%），经营利润率17.5%（去年同期20.1%），经营利润率下降主要是由于公司补贴增加。餐饮外卖保持强劲增长势头，单日订单量峰值达7,800万单，创历史新高并比三年前翻了一番。到店、酒店及旅游业务保持强劲增长，交易金额同比增长超过90%。季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。公司巩固了货架模式的竞争优势，并利用短视频和直播来推广爆品。美团闪购继续展现了强劲的增长，订单量、商家规模及用户规模均显着提升。8月的日单峰值突破1,300万单，不同线级城市的用户数量不断增长，尤其是在低线城市。
　　新业务亏损继续收窄，其中部分业务实现盈利：23Q3新业务收入188亿元（YoY+15.3%,QoQ+12.0%），经营亏损收窄至-51亿元（去年同期亏损68亿），经营亏损率-27.2%（去年同期-41.6%）。截至9月底，美团优选保持营运销量，目前已累积4.9亿名交易用户；美团买菜交易金额强劲增长，品牌已成为许多消费者的首选，用户规模、购买频次及客单价均稳步增长；金融、共享单车、电动车和充电宝实现了正向现金流和盈利。展望未来，管理层表示将在未来几个季度内改进业务，收入将会继续增长，运营亏损可能在短期内保持相对平稳或持续收窄，公司将尽最大努力更快的改进新业务，专注于高质量增长并提高业务的效率，必要时刻还可以根据资源分配调整新业务的发展战略。
　　下调目标价至151港元，维持买入评级：综合分析，我们认为公司外卖业务仍然稳健，到店酒旅业务虽然面临着竞争加剧单GTV增速势头依然迅速。新业务减亏是未来业务发展的重中之重。考虑到公司新业务虽然亏损收窄，但依然延续，暂时未能看到盈亏平衡时间点，加上目前港股资金流动性缺乏，高利率环境下无风险利率依然高企，我们改变对美团的估值方法，外卖和到店酒旅依然根据分布估值方法，但新业务暂不给估值，待新业务盈利模式稳定之后再作估值考虑，计算得出目标价为151港元，较上一收盘价有67%的上升空间，维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新业务发展不及预期、宏观经济低迷等。