聚焦汽车检测业务，收购三思纵横拓展试验机
　　正股信测标准是国内最早的从事检测服务的第三方检测机构，服务领域涵盖汽车、电子电气、消费品、新能源、工业品及零部件、生命科学等，为客户提供检测、认证、标准研发等技术服务和解决方案。在汽车领域，公司主要服务于汽车以及汽车零部件企业研发中心，聚焦于汽车研发阶段测试认证（DV/PV），核心技术能力包括智能座舱、底盘、高压线束、新能源充放电等领域检测，客户包括上汽、北汽、比亚迪、蔚来等国内知名汽车生产企业；在电子电气领域，公司业务包括电磁兼容检测、安全检测、理化检测、可靠性检测等，主要服务于消费电子公司新产品的海外认证，客户包括华为、小米、格力等知名企业；此外，公司还涉及日用消费品、健康环保等领域的检测业务，依托于子公司三思纵横提供的试验机业务等，未来业务还将延伸至武器装备检测领域。
　　收购并表添业务，业绩维持高增速。2020-2022年，公司营收、归母净利润快速增长，年均复合增长率分别为37.80%和40.24%。2023年前三季度，公司实现营业收入5.11亿元，同比增长27.34%，主要系公司于2021年9月完成了对三思纵横的收购扩大营收规模；归母净利润为1.33亿元，同比增长40.12%。单三季度方面，23Q3实现营收1.81亿元，同比增长20.27%，环比Q2+1.12%；归母净利润5,112.64万元，同比增长31.87%，环比Q2+1.09%。
　　毛利率处于行业较高水平，规模效益加强盈利能力。2020-2023Q3，公司综合毛利率分别为59.93%/58.65%/57.14%/59.76%，基本保持稳定。分产品来看，2023年上半年公司汽车、电子电气、日用消费品、健康与环保以及试验设备各领域毛利率分别为73.46%、59.11%、65.99%、12.69%、45.92%，较2022年分别增长2.89pct、1.07pct、0.74pct、39.63pct、2.39pct，其中汽车、电子电气检测领域毛利率增长主要系业务收入增长带来的规模效益所致。
　　新建军民两用检测基地，扩建新能源汽车实验室。本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民54,500.00万元（含本数），扣除发行费用后将全部用于：（1）“华中军民两用检测基地项目”，拟新增建设华中军民两用检测基地，项目建设期24个月，建成后公司检测服务技术能力进一步延伸至军工领域，武汉信测将整体迁入基地，预计年均新增净利润1,749.75万元；（2）“新能源汽车领域实验室扩建项目”，地点包括苏州、东莞、广州、宁波、南山五地，拟在各地扩大检测实验室设施环境和装修、新购置检测仪器设备、预备费和铺底流动资金，项目建成后将加强公司在新能源汽车电磁兼容（EMC）领域检测能力、新能源汽车环境可靠性及车载充电装置（OBC）检测领域检测能力，对现有传统燃料汽车检测业务形成补充，提高区域竞争力，各地总计年均新增净利润1,944.06万元。
　　转债条款分析：
　　信测标准于2023年11月24日发布公告，信测转债将于11月29日上市。信测转债发行规模5.45亿元，债项评级AA-级，根据11月24日中债同等级企业债到期收益率6.1984%测算，债底约为84.53元，11月24日信测转债平价为97.32元，债底保护性尚可。条款方面，三大条款中规中矩。
　　风险提示：税收优惠政策变动、需求不及预期、项目投产不及预期。