2023年10月，中债登和上清所债券托管总量为137.89万亿，同比增速上升0.9个百分点至8.7%，环比增量从2023年9月的10262亿上行至14258亿。
　　1、杠杆率：资金面延续紧势，债市杠杆率边际回落
　　10月特殊再融资债集中发行，政府债券缴款及税期等财政因素的扰动下，央行主要以7D的短期逆回购补充流动性，资金体感舒适度较低，10月资金面延续9月紧势，且资金分层压力继续加大，月末隔夜资金异常收紧，质押式回购月均成交量下降至6.13万亿左右，月末债市杠杆率为107.2%，较9月明显回落。
　　2、分机构：银行保险是地方债配置主力，广义基金挖掘信用，外资加速流入
　　（1）银行、保险：地方债配置主力。特殊再融资债券放量导致银行的被动配置需求上升，叠加债市收益率偏弱调整、债券配置性价比提高导致银行主动配置需求也有所增加，综合影响下10月银行主要增持地方债和国债；保险10月托管量增量上行313亿至1208亿，继续偏好配置地方债和金融债。
　　（2）广义基金：减持利率债和存单，但信用挖掘仍较积极。10月债市表现偏弱，大幅减持政金债和国债；银行资负压力较大，货币基金遭赎回压力，广义基金继续减持存单；但由于理财资金回流，以及机构信用挖掘策略持续，博弈短端城投机会，二永债逐步拉久期，10月广义基金的债市托管量降幅从-7635亿收窄至-2246亿。
　　（3）外资：加速净流入，主要增持政金债和国债。9月美联储暂停加息，人民币汇率保持相对稳定，外资连续两月维持净流入态势，主要增持政金债292亿和国债124亿，“季末效应”过后对同业存单的增持规模由351亿收窄至58亿。
　　3、分券种：特殊再融资地方债集中发行，债市托管量增量延续上行
　　（1）10月债市托管量增量延续上行态势。10月债券托管量增量为14258亿，较9月的10262亿大幅增加，位于季节性较高水平。
　　（2）利率债：特殊再融资债券是主要支撑项，利率债增量由11342亿走高至16987亿。
　　（3）同业存单：存单价格偏贵，到期压力较大，10月净融资规模边际回落。
　　后续来看，（1）受信贷投放继续加码、增发国债发行等扰动因素影响，预计至年末资金宽松空间相对受限，银行资负压力或延续，且当前农村机构及理财的需求支撑弱化，货币基金赎回压力较大，存单等短端品种行情修复或相对偏晚。（2）银行资本新规即将执行，或对部分金融市场业务和同业业务占比较高银行的配债和委外投资产生影响，或在2024年一季度末更充分反应到债券市场。
　　风险提示：流动性超预期收紧，“宽信用”政策力度超预期。