美国三大法案：剑指“再工业化”
　　美国的工业生产自21世纪初起经历了20年的停滞期，制造业增速落后于经济整体增速，基础设施投资严重不足。拜登政府于2021、2022年先后签署《基建法案》、《通胀缩减法案》和《芯片与科学法案》，分别针对基础设施建设、新能源产业和半导体行业的投资，意图推动制造业回流，剑指“再工业化”。三大法案颁布后，政府和私人制造业投资均实现大幅增长，电动汽车领域投资增长尤为显著。重点基建项目率先获得拨款并投入建设，清洁能源和半导体制造项目仍处于早期规划阶段，预计将在2022-2031年预算周期的后半程加速推进。
　　三大法案成为美国经济增长重要引擎
　　三大法案主要通过两方面推动美国经济增长：1）提振企业固定投资：相较以往的经济衰退—复苏周期，美国企业固定投资受研发投入的强劲增长驱动，在此次疫情后的复苏周期中表现尤为强劲，其中电子产业投资增长最为显著；2）扶持欠发达地区经济：三大法案资金集中投资于人均收入较低地区，创造大量工作岗位，赋能欠发达地区增长前景。产业政策提振了美国基础设施发展的结构性需求，美股中基础设施建设、半导体产业相关板块的上市公司盈利预期有所增长，股价表现多有受益。
　　三大法案的问题与展望
　　由于投资周期较长，财政政策、美国大选和宏观因素都将增加三大法案实效的不确定性。当前美债利率处于高位，信贷条件有收紧趋势，财政赤字、债务上限和金融条件收紧可能成为掣肘，通胀压力导致的成本上升也将对项目推进形成阻碍。展望未来，2024年大选结果将成为三大法案拨款规模和持续性的扰动因素，劳动力成本高企或将制约美国“制造业回流”。供应链向智能化转型的趋势下，长期需关注AI、机器人等影响。
　　启示：关注半导体、新能源车产业，财政压力和政治环境是不确定因素
　　1）逆全球化背景下，安全与效率并重，产业链“多元化”或成为新一轮制造业CAPEX周期的核心驱动因素之一，关注半导体、新能源车等产业；2）美国“大财政”模式自疫情以来支撑经济韧性，不过“高杠杆—高通胀—高利率”的负面循环或存在自我强化风险，后续关注财政压力和去通胀进程；3）政治环境对财政支持力度和持续性都可能产生深远影响，关注2024年美国大选。
　　风险提示：财政支持力度不及预期，2024年美国大选加深两党博弈。