核心观点
　　近日北交所及微盘股大涨，相比之下沪深市场赚钱效应略显不足。我们认为股市大环境和交易情绪虽已改善，但市场存量博弈、机构动力不足、利好力度有限等问题依然存在，当下尚难形成大力做多共识。因此，我们对“股市仍在磨底期”的基本判断不改，继续聚焦结构。短期建议做多低估值风格和困境反转逻辑，中长期继续布局大环境相对脱敏的方向，兼顾产业趋势和景气。转债方面，我们对后市的建议是：1、股市中期仍可以偏正面看待，转债不必悲观，保持中低价轮动模式；2、板块β+风格β>个券α>股市β，重点布局消费电子等板块；3、年末仍要提防股债基金赎回扰动及潜在信用风险。
　　股市短期存量博弈等矛盾待解决，“磨底期”判断不改
　　近日股市有两个现象：一是北交所大涨，对资金造成分流。但我们认为“热闹”大概率难以持续。二是微盘股备受追捧，A股审美风向有所改变。我们认为投资者应追的不是简单“微盘”本身，而是微盘中的“成长”，如果不能得到成长验证，不可持续。而回归整体，股市短期矛盾依然待解决，市场还需进一步凝聚做多共识：1、市场资金仍是存量博弈；2、机构动力心有余力不足；3、利好力度有待积聚和加强。我们对“股市仍在磨底期”基本判断不改，短期关注：1、美国经济通胀数据及FOMC会议；2、年底中央经济工作会议、政治局会议等；3、圣诞节及新年期间，外资流出压力或缓解。
　　短期关注低估值风格、困境反转，中长期布局大环境相对脱敏方向
　　板块具体是：第一、短期布局思路是做多低估值风格和困境反转逻辑，典型是医药、新能源以及化纤等周期品；1、围绕供求变化找机会，典型就是资源品和周期品等：1）消费电子，关注折叠屏/面板、AIPC；2）新能源，关注海上风电等；3）TMT，关注算力租赁等；4）减产或涨价主题，关注生猪等；5）资源品等。2、围绕估值作博弈，典型是医药、新能源；3、围绕主题、事件找机会，譬如HBM等。第二、中长期布局思路是寻找大环境相对脱敏的方向，兼顾产业趋势、景气度，有共振者最好。我们建议继续围绕产业生态找机会，未来关注华为链、中芯链、电力链；
　　估值回落至22年来低点，但实际值博率并不高，建议保持中低价轮动策略
　　策略方面，转债估值临近2022年以来最低点，一个重要的机制是，在难以降低股票仓位的情况下压缩转债仓位降低权益风险暴露。由于机会成本低，短期大幅压缩的概率不大。但考虑到转债“贵”的本质没变、股市预期一般，实际值博率并不高，不建议过度关注这种机会。展望后市，我们对转债有三个建议：1、股市中期仍可以偏正面看待，转债不必悲观，至少现阶段转债难比正股，投资者可保持中低价轮动策略；2、板块β+风格β>个券α>股市β，消费电子、生猪、华为生态链等相对容易在转债中落地，投资者可结合中低价策略重点布局；3、继续提防股债基金赎回扰动及潜在信用风险。
　　上周有1/1家发布预案/股东大会，2家拿到证监会批文，2家通过发审委
　　上周共有1个转债预案公布，是亚钾国际（20.0亿）；通过股东大会的有1家，是严牌股份（4.68亿）；发审委通过的有2家，分别是楚天科技（10亿）、恒锋工具（6.2亿）；拿到证监会批文的有2家，分别是家联科技（ 7.5亿）、亿田智能（5.2亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。