公司披露23Q3季报：23Q3营收22.64亿元，YoY+25%，QoQ+10%，高于业绩指引21.6-22.0亿元的上沿。
　　运营：履约订单数和托运人MAU同环比继续提升，司货双端生态稳固。23Q3公司履约订单数为4250万单，YoY+27%，QoQ+6%。23Q3平均月活跃托运人用户达到213万人，YoY+15%，QoQ+6%。
　　收入：单量和ARPU驱动交易抽佣持续高增，收入再超指引上沿。分业务来看，货运经纪服务收入10.70亿元，YoY+18%，QoQ+13%；信息发布收入2.32亿元，YoY+6%，QoQ+2%；抽佣收入6.02亿元，YoY+54%，QoQ+8%；增值服务收入3.60亿元，YoY+22%，QoQ+9%。
　　成本和利润：收入结构调整持续提升盈利能力，税返和集体诉讼费用短期扰动。23Q3营业成本为11.42亿元，YoY+20%，QoQ+17%。23Q3毛利率为49.6%，同比提升2pct，环比下滑3pct，主要因收入结构变化，以及税返有一定时间差形成扰动。净利润为6.18亿元，YoY+56%，QoQ+2%，净利率为27%，同比提升5pct，环比下降2pct。23Q3 Non-GAAP净利润为8.27亿元，YoY+68%，QoQ+14%，NonGAAP净利率为37%，同比提升9pct，环比提升1pct。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年营业收入分别为83.38、95.63和107.70亿元，同比增速为23.8%、14.7%和12.6%。经调整净利分别为27.04、29.56和39.12亿元。参考可比公司估值，给予公司24年30XPE，对应合理价值11.64美元/ADS，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧、公司业务发展不及预期、监管政策风险。