事件描述
　　2023年11月27日，中国人民银行发布《2023年第三季度货币政策执行报告》。
　　事件评论
　　流动性合理充裕，企业贷款利率新低。三季度超储率继续回落至1.4%，但央行年内二次降准、释放长期流动性超5000亿，流动性整体合理充裕。贷款利率再度回落，9月贷款加权平均利率环比回落5BP至4.14%，其中企业贷款利率环比回落13BP至3.82%、处于历史最低水平，个人住房贷款利率环比回落9BP至4.02%，其中个人住房贷款与整体贷款加权平均利率的差值为-12BP，历史上最高为-91BP，本轮房贷利率或仍有下行空间。
　　盘活存量低效资金，强化货币财政协同。
　　专栏一回顾了今年以来央行的利率政策，包括推动融资成本稳中有降、调整优化房地产利率政策等，指出利率政策针对性和协同性明显增强，将继续推动融资成本稳中有降。
　　专栏二针对中央金融工作会议“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”的要求进行分析：首先，专栏认可不仅增量信贷能支持实体经济，盘活低效存量贷款也有助于经济增长；其次，盘活存量资金要有增有减，“增”的主要是金融工作会议聚焦的领域，“减”的主要是地产、地方融资平台、低效基建，直接融资占比提升亦会部分替代贷款；最后，分析信贷增长要有取有舍，“取”的是多元化视角，包括重点领域视角、更全面的社融视角、拉长时间视角等，“舍”的是短期单一视角，避免对单月增量等高频数据的过度解读。
　　专栏三指出，近年来，央行积极主动加强与财政协同，体现在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、协同促进经济结构调整优化等三方面，同时对于海外央行直接购债行为，央行强调美、日商业银行持有的国债比重相对较低（不足7%），而我国商业银行持有国债占比高达64%，未来将优化国债持有结构，便利更多企业和居民持有国债。
　　专栏四总结了央行助力民营经济的举措和成效，推动民营企业融资持续量增、面扩、价降，未来将作出系统性安排，引导金融机构树立“一视同仁”理念，通过制定服务目标、提高绩效考核权重等方式，加大对民营企业的金融支持力度。
　　经济内生动力不断增强，物价短期还将维持低位。海外方面主要聚焦全球经济增长动能趋缓、高通胀、高利率、高债务、金融风险等问题。国内方面，央行重点强调三点：1）经济内生动力将不断增强，预计全年5%左右的增长目标能顺利实现，这主要得益于持续释放的消费潜能、制造业投资及“三大工程”建设等投资新动能、仍有较强竞争力的出口等三大积极因素。2）但也面临一些内外部挑战，其中外部主要是地缘政治、全球经济增长不确定性、高利率等，内部主要是以债务拉动经济增长的效能降低、房地产供求关系发生重大变化等。3）近期CPI同比在0附近主因去年同期猪价高基数，核心CPI保持稳定，PPI降幅收敛，物价短期维持低位，但未来将回归常态，不存在长期通缩或通胀的基础。
　　落实金融工作会议要求，把握好总量、结构与节奏。三季度货政报告是中央金融工作会议后的第一份报告，因此在政策基调上贯彻落实中央金融工作会议的会议精神，并在总量、结构、节奏上做出部署：1）总量上，新增“准确把握货币信贷供需规律和新特点”，“维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率”，指向进一步降息可期，同时央行也强调要“提升市场基准利率的公信力”，“规范贷款利率定价秩序，统筹好增量、存量及其他金融产品价格关系”。2）结构上，强调向金融工作会议提到的科技、绿色、普惠、养老、数字等金融五篇大文章倾斜，加大对“三大工程”支持力度，“指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解”，指向相关领域的结构性工具或有新增额度和新增创设。3）节奏上，首先要“着力加强贷款均衡投放，统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动”，其次要从更长时间的跨周期视角，去更为合理把握对M2和社融与名义GDP增速“基本匹配”的理解和认识，最后货币政策实施中也要保持汇率和物价的合理稳定。
　　风险提示
　　1、海外货币政策不确定性增大；2、国内政策力度不及预期