本报告导读：
　　上周国债发行节奏加快，净缴款量明显增长。同时临近跨月，大行资金融出量偏低，市场流动性呈现紧平衡，短端利率明显上行。7天资金价格上升，流动性分层明显。同业存单净融资量下降，发行期限转短，收益率继续上升。银行间杠杆小幅增加，纯债基金久期略有回升。权益市场震荡下行，成长风格有所调整。固收基金配置上，可关注1）短久期、高评级公司债、城投债为主，适当搭配同业存单、二永债的纯债基金；2）偏价值、红利风格，或行业分散、择时能力强的固收+基金。
　　摘要：
　　跨月扰动，7天资金价格上行，流动性分层明显，存单到期收益继续攀升。上周临近跨月，7天资金利率有较为明显的上行。隔夜资金利率整体变化幅度较小，流动性分层现象明显。11.20-11.24，国债发行节奏加快，净缴款量增长明显。央行逆回购存量21670亿元，仍处于较高水平。质押式回购市场成交量小幅增加。上周银行间质押式回购日均交易量6.66万亿元，较前一周小幅增加694亿元。同业存单净融资量下降，发行期限转短，收益率继续上升。各期限存单到期收益率普遍上行，1年期AAA同业存单到期收益上升至2.63%，较前一周上升5.9bp，创近期新高。银行间杠杆继续小幅上行，纯债基金久期略有回升。上周中长期纯债基金久期中位数、均值（逐步回归法）分别为2.45、2.56，处于2016年以来历史51.10%、47.50%分位数。
　　利率有所上行，短端上升明显。利率市场，上周国债发行量明显增加，大行资金融出量偏低，市场流动性呈现紧平衡，短端利率明显上行。与前一周相比，短端1年期国债收益率上行21bp，长端10年期国债到期收益率上行6bp。长短端信用利差均有所收窄。1年期国债收益率上行较快，短端信用利差收窄幅度大于长端。
　　权益市场震荡下行，成长风格有所调整。科创及中小盘调整，价值风格表现好于成长。房地产、农林牧渔、煤炭行业涨幅靠前。
　　上周固收类基金业绩下滑，“固收+”基金调整明显。二级债基、偏债混合基金指数涨幅分别为-0.35%、-0.31%。短期、中长期纯债型基金指数涨幅分别为0.00%、-0.05%。短债基金易方达稳鑫30天滚动持有，普通开放模式、定开模式运作的中长期纯债基金华泰柏瑞锦元、嘉实丰益纯债收益分别为0.10%、0.53%、0.31%。嘉合磐恒、华嘉合磐通、富国诚益回报12个月持有收益率分别为0.22%、0.37%、0.38%，在低、中、高风险固收+基金中表现领先。可关注1）短久期、高评级公司债、城投债为主，适当搭配同业存单、二永债的纯债基金；2）偏价值、红利风格、或行业分散、择时能力强的固收+基金，比如富国稳健增强、国富恒瑞、创金合信鑫祺、中信保诚至选等。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。