前一周债市出现回调，同时伴随着曲线走平。这一现象可能和银行计息负债成本持续偏高有关，反应在机构行为上，表现为短债在利率上行阶段，买盘严重不足，即使当前短债利率已经较高，城商行等负债成本较高的机构仍然难以加大买入量。而长债则呈现出较为明显的交易特征，如10年国债在2.65%-2.75%区间，当利率低位时净买入量不足，但在相对高位时买入力量较强，这在银行类机构表现更为明显，这使得长债如10年国债也较难有效突破2.65%关口。此种特征可能不会在短期内缓解，需要等待跨年后银行存款利率相对下行后方能扭转，短债配置需考虑利差，获取资本利得的可能性较低。
　　市场情绪和技术指标：过去一周（231120-231124）债市整体情绪偏弱。自身情绪指标（T合约多空比）下行，长短期期货指标都有下挫，特别是短端走弱明显。过去一周T合约收盘价上穿又下穿AMA。
　　机构行为监控：过去一周资金市场整体降温。资金净融入总额下降。银行间总融入融出回购余额上升，银行间债市杠杆率略有上升，隔夜回购占比下降。一级市场热度分化，国债一级市场全场倍数略降，国开债、其他政金债一级市场热度上升，全场倍数走高。国债、国开债一二级价差均收窄，其他政金债一二级价差走阔。二级市场整体热度分化，30年国债换手率上升，存单热度下降，中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量下降，活跃券占比下降。主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出下降。分机构来看，大行增持，股份行、城商行维持净卖出势头，农商行逆势大幅增加净买入，基金为净卖出。
　　资产相对性价比：1.套息空间，过去一周套息空间各指标全面下行，套息空间持续缩减；2.期限利差，国开各期限利差整体走窄，国开和农发、口行债利差明显缩窄；3.信用债利差等级全面走平，期限利差大幅下降，高评级二级资本债利差基本已经接近或突破历史10%分位点。；4.期现价差，国债期货各品种跨期价差持续收窄，虽然在前一周面临调整，期货走弱，但现券走弱幅度超过期货；5.其他价差，中美利差仍处于历史低分位点，实际利率持续倒挂，但利差出现明显的恢复。
　　风险提示：无法穷尽所有指标、数据反应过去信息供参考、一般规律不完全适用于极端情形。