本报告导读：过去一周（11月13日到11月17日）大行净融出金额在3万亿左右，显著低于前期，对应银行间回购利率持续高于央行逆回购利率。
　　摘要：
　　我们在2022年8月15日公开发布证券研究报告《资金面数据库介绍》，提出“由于央行公开市场一级交易商制度，在流动性结构性短缺的框架下，银行间市场存在央行—大行（上游）—股份行（中游）—城农商行（中游）—非银（下游）的资金传导链条”。
　　流动性结构性短缺的特征表现为银行体系依赖于央行公开市场投放和关键时点上流动性摩擦仍存，2023年这两大特征均较为明显。
　　“上游定方向”，过去一周（11月13日到11月17日）大行净融出金额在3万亿左右，显著低于前期，对应银行间回购利率持续高于央行逆回购利率。
　　央行公开市场业务交易公告罕见提及“适当供应中长期基础货币”，调低5%的存款准备金率下限和增设新的基础货币投放工具均是备选项。
　　风险提示：宽信用进程快于预期；同业业务迎来新一轮严监管；美联储维持高政策利率时间超预期。