事件
　　金现转债（123232.SZ）于2023年11月27日开始网上申购：总发行规模为2.03亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于基础开发平台及标准化软件的研发及产业化项目。
　　当前债底估值为74.28元，YTM为3.27%。金现转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为A+/A+,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.3%、0.5%、1.0%、1.7%、2.4%、3.0%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率8.63%（2023-11-23）计算,纯债价值为74.28元，纯债对应的YTM为3.27%，债底保护一般。
　　当前转换平价为100.2元，平价溢价率为-0.21%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2024年06月01日至2029年11月26日。初始转股价9.39元/股，正股金现代11月23日的收盘价为9.41元，对应的转换平价为100.21元，平价溢价率为0.21%。
　　转债条款中规中矩，总股本稀释率为4.77%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价9.39元计算，转债发行2.03亿元对总股本稀释率为4.77%，对流通盘的稀释率为6.50%，对股本摊薄压力较小。
　　观点
　　我们预计金现转债上市首日价格在118.59~132.12元之间，我们预计中签率为0.0008%。综合可比标的以及实证结果，考虑到金现转债的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在118.59~132.12元之间。我们预计网上中签率为0.0008%，建议积极申购。
　　金现代信息产业股份有限公司是一家专注于电力行业信息化解决方案的高新技术企业，主要向发电企业和供电企业提供软件开发、实施及运行维护等服务。公司的产品及服务主要集中于生产管理、安全管理、基建管理、营销管理和调度管理等多个业务领域，其中生产管理领域的产品及服务是公司的优势业务及核心业务。
　　2018年以来公司营收稳步增长，2018-2022年复合增速为11.54%。自2018年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率“N型”波动，2018-2022年复合增速为11.54%。2022年，公司实现营业收入6.28亿元，同比增加4.73%。与此同时，归母净利润也不断浮动，2018-2022年复合增速为-6.57%。2022年实现归母净利润0.57亿元，同比减少13.09%。
　　公司营业收入主要来源于软件开发及实施，收入占比始终在90%以上。
　　公司销售毛利率维稳，销售净利率下降，销售费用率、财务费用率、管理费用率阶段性增长。2018-2022年，公司销售净利率分别为18.50%、19.48%、13.71%、11.04%和8.98%，销售毛利率分别为42.94%、45.14%、44.35%、42.45%和41.19%。
　　风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。