结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，凯盛转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率低，补偿利息高、纯债价值较低，按6.2%的贴现率计算，则纯债部分价值为84.03元。
　　2、凯盛转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为7.63%，对流通股本的摊薄压力为22.84%，对流通股本的摊薄压力高。
　　3、凯盛新材目前的年化波动率约为34.57%，长期240日年化历史波动率位于46.9%左右，在转债股中波动性较低。20日年化波动率为20.83%，低于历史平均水平（46.35%）。
　　4、当凯盛新材的股价为20元时，转换价值为98.72元，对应转债价格在117.38元～118.47元，当凯盛新材的股价在17元至23元时，对应转债的市场合理定位约在109.79元～127.57元之间。
　　5、以当前市场估值水平，凯盛转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为18%时，每股配售收益约为0.28元，以20元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.29%，配售收益较低。
　　7、粗略估计剩余可申购额为0.7亿元至2.9亿元。申购资金范围为9.8万亿至10.6万亿之间。中签率范围估计为0.0007%至0.003%。当凯盛转债总名义申购资金为10.2万亿元且剩余可申购金额为1.8亿元时，中签率为0.0018%，当首日涨幅为18%时，打满的投资者网上申购收益期望值为3.2元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。原材料价格波动风险、毛利率波动风险、信用评级变化的风险、募投项目达不到预期效益的风险。