热点解析：
　　11月17日金融机构座谈会强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，由于地产“第二支箭”即信贷方面的政策预期更加积极，本周房地产行业利差快速下行，地产债信用利差（按照债券规模加权平均的利差）较上周下行3092 BP至2015 BP，违约风险利差（较隐含AAA级中短期票据）下行3088 BP至1986 BP。但从全年来看，房地产行业是今年以来唯一利差上行的产业债行业，今年以来信用利差上行536 BP，违约风险利差上行562 BP。从今年地产债走势来看，一季度利差下行主要受到“三支箭”政策预期催化和一季度销售改善“小阳春”带动，但4月-10月地产销售回暖持续性不及预期，地产债利差逐步上行至历史高位。11月在前期市场超跌、叠加融资端政策利好因素催化下，利差有所回落。
　　本周有84%（债券数量占比）的地产债信用利差下行。从具体债券来看，本周信用利差下行较快的地产债中，金地(集团)股份有限公司、碧桂园地产集团有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司的部分债券利差下行幅度大，不过二季度以来利差的整体抬升幅度仍比较大。而地产国有房企债券表现整体较好。如珠海华发实业股份有限公司、金融街控股股份有限公司、华远地产股份有限公司、北京首都开发股份有限公司的部分债券信用利差在本周下行超过20 BP，当前利差水平已经低于一季度末利差。值得注意的是，由于市场对于地产销售回暖的力度预期仍较弱，本周部分地产债的利差仍上行，例如万科企业股份有限公司的债券利差普遍有所上行，重庆龙湖企业拓展有限公司有68%（债券数量占比）的债券利差上行。后续关注房地产信贷政策变化及落实情况，或在融资端对于优质房企带来信用改善机会。
　　城投债策略：特殊再融资债已来，城投债短期风险无虞。区域上可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉，或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。
　　金融债策略：二永债在债市回调后性价比有所抬升，关注调整后机会。此外关注AAA级优质城农商行配置机会。
　　产业债策略：由于宏观层面信用宽松，风险事件较少，上半年超额利差普遍下行，产业债缺乏明显低估的行业机会，即贝塔机会不足。中游制造板块中，机械、电气设备行业存在信用边际改善机会，但关注外需下行对部分主体带来的影响；公用基建及消费服务板块中，关注票息较高的商贸及航运港口主体机会。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周产业债行业信用利差多数下行，其中房地产行业由于市场情绪有所提振，信用利差下行明显，利差下行较多的行业还包括医药生物、电子行业。计算机、电气设备、食品饮料行业利差上行较多。
　　城投债——市场：特殊再融资债持续发行，支持力度较强的省份超额利差普遍下行。分省份来看，本周城投超额利差多数下行。其中天津超额利差下行最多，为13.2bp，云南次之，为8.6bp。截至目前，全国已有28地公告发行特殊再融资债，发行特殊再融资债券总额为13657.16亿元，其中一般债券发行规模8690.35亿元，专项债券发行规模4966.81亿元。截至目前，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古、辽宁（含大连）特殊再融资债券均超千亿。其中本周，贵州新发行特殊再融资一般债券351.27亿元，特殊再融资专项债券350亿元；河南拟在11月28日新发行特殊再融资一般债券24.76亿元，特殊再融资专项债券67.25亿元。
　　金融债——市场：受本周利率债市场调整影响，银行二级资本债收益率、超额利差多数上行，表现不及非金融信用债。中债隐含AAA-级1年期、3年期、5年期的超额利差分别较上周变动+4.6 BP、+2.8 BP和+4.6 BP。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数多数下行。29个行业中仅有社会服务、农林牧渔、传媒行业可转债指数上行。计算机、通信、国防军工行业可转债指数下行较多。
　　风险提示：数据提取口径出现偏差导致实际结果出现偏误；信用债市场发生超预期违约事件；房地产政策效果不及预期等。