本报告导读：
　　受渠道去库存压力影响，泉峰控股2023年净利润或将显著下滑。但我们认为渠道去库存进度逐步进入尾声，公司业绩有望在2024年改善。
　　摘要：
　　投资建议：渠道去库存压力超出我们预期，我们预计泉峰控股2023-2025年的净利润为23/102/150百万美元，每股盈利分别为0.044/0.199/0.293美元。我们认为目前的股价已经充分反映了公司2023年业绩下滑的风险。因此，给予公司2024年18倍PE，给予目标价27.90港元，给予公司“增持”评级。
　　事件：公司于11月17日发布盈利预警，公司表示，截至2023年10月31日止前十个月，公司净利润同比下降约80%至2100万美元。由于公司主要客户采取较为保守的库存政策，公司第三季度收入持续下滑。而公司在产品研发、销售和营销以及管理转型方面的持续投入导致整体费用率上升，大幅侵蚀公司净利润。
　　渠道去库存压力超出预期，2024年公司业绩或将有所改善。渠道去库存的进程比我们之前的预期要慢，但观察到渠道去库存压力逐渐缓解的迹象。随着美国通胀水平和抵押贷款利率下降，美国房地产市场有望复苏，从而推动美国市场对工具产品的需求。我们预计公司2024年业绩有望改善。
　　公司与约翰迪尔开展合作，看好未来业绩成长。公司与约翰迪尔达成战略协议，从2023年第三季度开始，公司在约翰迪尔的美国和加拿大销售网络中销售其EGO品牌的锂电池产品。约翰迪尔庞大的经销商网络和业务规模有望为公司EGO产品赋能，打开市场空间。此次合作计划将进一步提升双方的市场份额和品牌影响力。
　　风险提示：渠道去库存进度不及预期；原材料价格波动。