事件：公司发布2023年半年报。根据公告，23H1公司实现营业收入7.39亿美元，同比增长-26.3%，实现期内利润0.49亿美元，同比增长-22.7%，经调整纯利为0.50亿美元，同比增长-32.7%，调整项主要是从期内溢利中扣除可转换债券的未变现收益净额（扣除所得税影响）。
　　投资要点
　　经营短期承压，产品、渠道持续升级。分品类来看，23H1公司OPE产品收入4.45亿美元，同比下降25.3%，主要源于行业去库存、客户库存策略偏保守以及今年春季北美各地的不利天气对OPE工具需求产生负面影响；电动工具收入2.86亿美元，同比下降28.6%，主要是由宏观经济不利因素导致房地产市场疲软以及行业进入去库存周期所致。分区域来看，23H1北美/中国/欧洲/其他地区收入分别是4.85/0.54/1.75/0.24亿美元，分别同比-30.3%/-17.0%/-12.1%/-41.9%。公司坚持产品为基，持续进行开发创新，上半年共推出超过90款新产品，其中锂离子电池供电产品约占90%，得益于领先的产品质量和终端用户体验，EGO品牌下多品类市场份额持续上升。23H1公司OBM业务收入占比同比提升6.8pct至78.1%，据公司销售监控，终端消费者在销售点对自有品牌产品的购买量稳健增长，产品认可度较高。渠道方面，公司继续深化与领先家居建材卖场和大众市场零售商的合作，并加强与合资格分销商和本地零售商的合作，同时通过与电子商务平台合作和运营自有网店增强线上销售，渠道持续多元化，特别地，公司上半年与全球农机巨头John Deere订立战略协议，从23Q3开始，将在美国及加拿大的John Deere销售网络销售EGO锂电池产品，EGO全球分销商渠道将获得有望拓展。除此之外，公司生产能力进一步提升，上半年泉峰新能源工业园II期已实现投产，为应对宏观经济不确定性、适应市场变化，公司将IPO剩余所得款项净额重新分配至研发产品、加强销售及分销渠道、支付计息银行借款及营运资金以及其他一般企业用途，有望进一步加强市场竞争地位、提高资金使用效率。
　　毛利率同比改善，费率、净利率有所提升。23H1公司毛利率为32.1%，同比提升3.2pct，主要得益于人民币贬值、原材料成本下降及自身业务结构改善。23H1公司销售费用率为12.7%，同比提升2.6pct，主要由销售减少所致，行政费用及其他营业费用占收入比例为5.4%，同比提升1.4pct，主要源于公司持续投资于数字化及管理转型，研发费用率为4.5%，同比提升1.4pct，主要源于研究及产品开发投放增加，财务费用率为0.2%，同比-0.7pct，主要得益于贷款结构改善；得益于（1）南京泉峰科技有限公司作为国家高新技术企业享受15%的企业所得税税率和（2）政府鼓励研发活动的优惠政策下提供的额外税务优惠，23H1公司实际税率为15.2%，同比下降1.8pct；最终上半年公司净利率为6.6%，同比+0.3pct。
　　投资建议：OPE电动化趋势明确、市场空间广阔，公司产品、技术领先，同时深度绑定劳氏、新拓展John Deere，渠道壁垒持续强化，看好公司份额提升。预计2023-2025年公司营业收入分别为16.81/19.53/22.94亿美元，同比增长-15.5%/16.2%/17.5%，净利润1.15/1.49/1.89亿美元，同比增长-17.2%/29.1%/26.8%，对应EPS分别为0.23/0.29/0.37美元，首次覆盖，给予“增持-B”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，新品表现不及预期，行业竞争加剧等。