回顾2023年三季度债市行情，降息与流动性收紧驱动长端利率先下后上，曲线整体趋平。长端10年期国债在定价上“抹平”了降息的影响，季度首尾均维持在2.65%附近，而短端的1年期收益率则由1.80%水平上行至2.15%附近，曲线整体呈现出“熊平”状态。对于公募基金的运作而言，三季度成为一个具有挑战性的阶段。
　　业绩方面，受市场行情影响，三季度纯债基金收益率中位数下滑至0.59%，较二季度减少0.62pct，为2021年以来次低点。细分来看，信用风格债基的季度收益依旧处于相对领先的位置。
　　规模方面，三季度规模仍延续增长态势，但增幅边际减小，环比增长1302亿元至7.19万亿元。其中，除短债基金外其余类型基金产品规模均有所增长。
　　纯债基金扩容速度放缓或主要来自于机构负债的压力。对于大部分具有委外需求的机构而言，配置基金一方面是丰富策略选择，另一方面也将其作为有效的流动性管理工具。9月偏紧的流动性或导致理财跨季赎回规模超出季节性，使得基金规模受到较大冲击。因此流动性相对较高的短债基金，在三季度受到的规模扰动要远高于其他品类。
　　中长期纯债基金方面，三季度规模环比提升1047亿元，但扩容速度有所放缓，仅为1.9%。其中头部机构规模排名保持稳定，成长型基金公司成为规模增长的重要力量。从单只基金的角度来看，或受业绩表现与机构资金依赖度影响，“高降幅”产品数量较二季度小幅提升。
　　指数型债基方面，三季度规模延续回升趋势，环比增幅放缓，较上季度增长280亿元至5818亿元，规模回升主要依靠政金债和信用债型产品拉动。而增速放缓或是由于新发基金规模缩减，使得其对规模增长的推动作用有限。
　　短债及中短债基方面，三季度规模由升转降，小幅缩减25亿元至9173亿元，主要受短债基金影响，而中短债规模维持增长趋势。往后看，理财是广义银行体系的重要环节，银行“缺负债”的压力会传导至银行理财的规模端，削弱理财委外基金的能力，导致短债及中短债或仍面临机构客户需求偏弱的问题。因此拓展个人类型客户，或为四季度乃至明年一季度，短期限纯债型基金产品有效扩容的重要途径。
　　风险提示。基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见等。
　　备注：本文数据主要来自于Wind。