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　　OTA第三季度業績：暑假旅遊旺季帶動業績強勁增長
　　中國兩大線上旅遊平臺攜程（9961.HK）和同程旅遊（780.HK）本周公佈了亮眼的第三季度業績，表明在經濟存在不確定性的背景下，旅遊需求仍然強勁。
　　攜程
　　第三季度淨收入達到人民幣137億元，較疫情前增長31%。分業務來看，住宿預訂/交通票務/旅遊度假/商務旅行收入分別為56億元/54億元/13億元/5.91億元，分別恢復到2019年同期的136%/144%/81%/176%。
　　出境游復蘇進度領先行業平均水準。儘管行業國際航空客運量僅恢復至疫情前的50%，但攜程第三季度出境酒店和機票預訂量已恢復至疫情前的80%。國際OTA平臺的總預訂量較去年同期和2019年第三季度均增長超100%。國內酒店預訂量較2019年同期增長超過70%。
　　盈利能力有所改善。第三季度調整後淨利潤達到人民幣49億元。淨利率較2019年第三季度的22%提升至36%，主要得益于有效的成本控制。產品開發/行政費用占比較2019年同期分別下降0.7/3.8個百分點。
　　同程旅遊
　　收入達到人民幣33億元，較2019年第三季度增長60%。調整後淨利潤為人民幣6.21億元，而2022年第三季度為人民幣2.52億元。調整後淨利率同比增長6.5個百分點至18.8%。
　　交通票務和住宿預訂業務均創歷史新高。受益於機票票量較2019年同期上升超30%，交通票務收入達到人民幣17億元，約占總收入的51%。住宿預定業務收入同比增長37.7%至人民幣11億元，國內間夜量較2019年同期翻倍。
　　多元化管道開拓下沉市場。同程一直在探索各種線上及線下管道來豐富客戶群，包括與騰訊、國內頂級手機廠商合作、在地鐵、公車上投放廣告以及提供更多專屬娛樂福利。受益於有效的用戶獲取和留存策略，APU和MPU再次創下新高，分別達到2.2億和4,420萬。其中，居住在非一線城市的註冊用戶占全部註冊用戶的87%，Q3微信平臺新付費用戶中非一線城市占比超71%。
　　我们的观点：儘管第四季度是中国旅游行业的淡季，基于国庆假期强劲的旅遊数据，预计国内游将同比保持稳定增长。出境游預計在航班运力增加的带动下进一步复苏。不过，由于携程和同程股价近期面临回调，建議投资者可以等待更好的入场点。（劉恩妍）