長城汽車（2333.HK-HK$11.68）：10月銷量達13.1萬輛
　　-10月銷量較去年同期+31%，國內/海外+21/68%
　　-電動車銷量較上月增長40%，佔總銷量的23%
　　-建議增持
　　10月銷量年增31%。10月，長城汽車銷量達13.1萬輛（同比+31%，環比+8%），其中國內銷售9.6萬輛（同比+21%，環比+5%），海外銷售3.5萬輛（同比+68%，環比+18%）。10M23，長城汽車銷量99.5萬輛，較去年同期增長10%。分品牌來看，哈弗/坦克/歐拉10月銷量分別為7.9/2.2/1萬輛，較去年同期增長23/73/94%，皮卡較去年同期增長10%，魏牌銷量較去年同期下降7%。
　　海外銷售持續增長。長城汽車海外銷售3.5萬輛（同比+68%，環比+18%），佔總銷量的27%。10M23，長城汽車海外銷量為24.7萬輛（同比+86%），佔總銷量的24%。管理層表示，將持續拓展海外市場，引進更多車款。展望未來，預計第四季海外銷量將達到10萬台以上，2023全年將達到30萬台以上。
　　電動車銷量較上月增長40%。長城汽車10月電動車銷量30,551輛（同比+179%，環比+40%），佔總銷量的23%。10M23，電動車銷量達到20.1萬輛，同比+86%，佔總銷量的20%。
　　我們的觀點：受益於利潤豐厚的海外市場，我們認為長城汽車的總體獲利能力將有所改善。我們認為，在電動車價格戰之後，長城汽車可能是少數的民營企業。我們建議投資者增持，目前的估值為10.8x FY24P/E。（研究部）