今日焦點:
　　百勝中國（9987.HK-350港元）：23年第三季盈利能力不佳
　　-3Q23收入同比+9%，淨利同比+18%，低於預期
　　-由於促銷和勞動成本上升，餐廳利潤率下降1.8個百分點
　　盈利能力不佳。百勝中國於11月1日公佈23年第三季業績，營收29.1億美元（同比+9%），淨利2.4億美元（同比+18%），低於預期。23年第3季内生成長為15%，主要由500家新店開幕和4%同店銷售增長推動。然而，餐廳利潤率下降1.8個百分點至17%，我們將其歸因於1)勞動力成本上升（同比增長16%）和2）追求銷量的促銷活動。公司在2023年首9個月開設了1,155家新店，管理層表示，他們預計今年將實現淨開設1400-1600家的目標，即在2023年第4季開設285-485家新店。公司仍維持其雄心勃勃的計劃，即到2026年運營2萬家門店，比目前的網路（到9月底共運營1.41萬家門店）多出40%。
　　肯德基：23年第3季内生成長15%，門店數量增長約14%，同店銷售增長約4%。受勞動力和促銷成本上升的負面影響，肯德基餐廳利潤率下降2個百分點至18.6%。
　　必勝客：23年第3季内生成長13%，門店數量增長14%，同店銷售增長2%。必勝客的餐廳利潤率下降0.7個百分點至12.7%。
　　我們的觀點：儘管利潤率下降令市場感到意外，但我們相信百勝中國的長期價值。我們認為，經濟企穩後，盈利能力將恢復至疫情前水準。然而，目前該股的24年P/E為18.7倍，我們建議投資人等待更好的入場點。（研究部）