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　　百威亞太（1876.HK-港幣14.88）：23年Q3净利潤持平
　　百威亞太公佈2023年第三季營收/毛利/淨利分別為18.97/9.69/3億美元，同比+2/+2/+0%。Q3，百威亞太的營收實現了6%的内生增長，主要是由於平均售價增長了6.5%，而銷量增長了0.6%。盈利能力小幅下降，毛利率/淨利率分別為51.1/15.8%，同比-0.2/-0.3個百分點。
　　亞太西部：期內，該地區營收/EBITDA年增長9.9/10.1%，銷售/平均售價年增1.1/8.8%。中國區域，營收/ EBITDA增長8.7/15.0%，主要是平均售價上漲8.9%所拉動，這也得益於高端產品的強勁銷售。然而，銷量略有下降，我們認爲主要是因爲Q3消費情緒疲軟。高端化趨勢加速，印度的營收持續呈現兩位數增長的強勁勢頭。
　　亞太東部：23年第三季度，東部地區營收/ EBITDA較去年同期下降5.0/21.1%，銷售量/平均售價下跌3.2/1.9%，主要是因為基數較高。23年第三季度，韓國銷量和平均售價出現中單位數和低單位數下降，仍受到自4月以來3.57%的增稅影響。
　　我們的觀點：我們相信啤酒產業的高端化趨勢和市場整合趨勢將繼續加速。該股票目前的交易價格為20.4倍2024財年P/E。我們對啤酒行業的選擇順序是華潤啤酒(0291.HK)>青島啤酒(0168.HK)>百威啤酒(1876.HK)。（研究部）