今日焦點:
　　利華控股（1346.HK）：高增長高股息率的製衣平台
　　我們最近會見了利華控股的管理層，以下是主要收穫。
　　創新的一站式服裝平臺。利華家族從事製衣業務超過60年。利華從襯衫工廠起步，整合數十年的經驗，成功轉型為數字化平台。它將品牌之間的匹配流程數字化，從材料、樣品、生產到物流等各個製造的環節都實現了數字化。設計師確定布料後，利華將匹配最合適的工廠（80%在東南亞），並提供端到端的供應鏈服務。利華與Theory、Paul Smith、Hugo Boss和Bonobos等全球知名品牌建立了牢固的合作關係。受惠於強勁的訂單流，儘管全球經濟不景氣，公司銷售額過去三年複合成長率仍高達50%以上。2022年，公司實現營收2.17億美元（同比增51%），淨利1,451萬美元（同比增236%）。美國和欧洲約佔2023年上半年銷售額的62.6%和19.5%，大中華區僅佔1.4%。
　　併購加速增長。除了穩健的内生增長外，利華還積極尋找併購目標以擴大客戶群。在過去5年裡，利華完成了超過6項收購，以擴張其客戶網路並增大其產品覆蓋範圍。2023年9月，它以480萬美元購買了資產（在手訂單和合約）。此次并購預計將在未來幾年產生可持續的訂單流。展望未來，管理層將持續采用「雙輪驅動」策略，通過1）擴大產品範圍實現内生增長和2）更多併購。
　　一個高股息率的增長型公司。利華正在幫助品牌和設計師優化他們的製造要求。公司正在迅速擴大在越南和柬埔寨的生產合作夥伴關係。在不斷增長的需求和數十年專業知識的支持下，我們相信利華可以在服裝行業實現長期增長。公司最近獲得了B-Corp認證，體現了該公司致力於提供高標準供應鏈服務的承諾。2019年上市，利華連續兩年維持47%的派息率。2023年8月，利華首次宣派中期股利3港仙，以更好地回報股東。我們預計該公司在2023年將實現10%的股息率，對投資者來說是一個相當有吸引力的收益率。（研究部）