【风电设备】核心观点：聚焦海风、出海、新技术
　　1、核心观点：2024年海上风电设备景气度有望提升，聚焦海风产业链、风电出海、新技术。
　　景气度回升：1）前瞻性指标招标量维持高位：2023年1-9月份公开招标市场新增招标量约62GW，同比下降19%，仍维持高位；2）海风景气度拐点向上：2023年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展不利因素或已逐步减弱，海风装机将回暖。
　　2、核心数据：“十四五”期间风电装机量有保证，风机价格下降趋势难以逆转
　　量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2.4倍，年均投资额为“十三五”的1.3倍
　　（1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机容量67GW，2023-2025年新增装机CAGR为14%；其中陆风、海风2023-2025年新增装机CAGR分别为8%、73%。（2）设备投资相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资约7775亿元，年均1555亿元；其中陆风年均投资1140亿元，2023-2025年CAGR=-1%；海风年均投资415亿元，2023-2025年CAGR=51%。
　　价：风机价格下降趋势确定，难有大幅反弹。2023年9月份风机月度公开投标均价（含塔筒）相较于2022年12月下降14%。
　　成本：风机大型化，零部件国产化持续降本带来市场空间。
　　3、投资建议：
　　产业链景气度排序：1）海上风电>陆上风电。2023-2025年陆风、海风新增装机CAGR分别为8%、73%；2）核心零部件>主机厂。看好海风、出海、新技术相关的零部件厂商；主机厂是度电成本下降的主要承担者，降本压力大。
　　推荐环节及公司排序：聚焦海风产业链、风电出海、新技术、国产替代；风电零部件：2023-2025年平均PE 23、15、11X
　　（1）零部件：1）海上风电增量逻辑，量的增加可以抵消价格下降，有望实现长期利润增长——锚链：亚星锚链，海缆：东方电缆，管桩：海力风电/润邦股份/大金重工；2）风电出海逻辑，量利齐升打开市场空间——配套升降设备：中际联合；塔筒，管桩，海缆，铸件：日月股份；3）新技术——长盛轴承、盘古智能；4）技术壁垒高、国产化程度低——风电轴承：新强联、国机精工、五洲新春。
　　（2）主机厂：大兆瓦、海上风电机组研发实力；海外出口业务潜力；供应链降本能力，推荐三一重能（背靠三一，降本能力强）、运达股份（业绩弹性大），建议关注明阳智能（海上风电龙头）、中车株洲所（背靠中国中车，全产业链优势显著）。
　　4、风险提示：主机招标价格下降超预期；大宗原材料价格上涨；竞争格局恶化；市场规模测算偏差风险