FY1Q24业绩
　　公司发布FY1Q24业绩，收入和利润端均出现亮眼增长，营收、利润率和净开店数量均达到历史新高。收入端，公司录得营收37.91亿元，同比+36.7%，环比+16.6%。其中国内市场录得收入24.96亿元，同比+34.7%，海外市场12.95亿元，同比+40.8%。利润端，公司毛利率达41.8%，同比+6.1pct；经调整净利润录得6.42亿元，同比+53.8%，环比+12.4%，剔除汇率影响后，经调整净利润率达17.1%，同比+3.9pct，环比+1.6pct。
　　拓展步伐加速，门店数量突破6000大关，在大店战略支撑下，单店收入显著增长
　　门店数量端，全球范围内该季度公司门店首次突破6000家，达到6115家，同比增长819家，环比增长324家。其中超过80家来自于一二线城市，接近60%的新增门店来自于三线及三线以下城市。第三季度国内门店的关店率仅为1.4%，低于历史平均水平。分市场看：国内MINISO门店数达3802家，同比增长533家，环比增长198家；海外MINISO门店数达2313家，同比增加286家，环比增加126家。
　　受益于大店战略的持续推进以及公司优质的经营布局下，门店的快速扩张并未拖累单店店效，在单店收入端，国内和国外市场均出现了显著增长。其中，国内：1）名创优品平均单店收入同比增长23.8%，带动来自名创优品中国线下门店的收入同比增长41.2%；2)TOPTOY平均单店收入同比增长25.4%，带动来自TOPTOY的收入同比增长46.1%。
　　海外：海外平均单店收入同比增加25.1%。此前在8月25日中国品牌全球化发展媒体沟通会上公司曾表示接下来会在英国伦敦牛津街、意大利罗马和米兰、法国巴黎香榭丽舍等近10个世界级大城市核心地段开出自己的大店。我们认为，大店背后是名创优品强大的产品创新能力和IP战略加持，可以实现较高的转化率，预计未来在大店战略的持续推进下，单店收入有望更上一层。
　　海外市场结构优化，直营市场表现突出，有望推动海外业务毛利率进一步上升
　　FY1Q24海外业务12.95亿元，在去年同期的高基数之上，同比增长近40.8%，取得海外业务三季度（自然年）销售的最高历史记录。其中，在公司将部分代理市场逐渐转直营的战略推进下，海外直营业务收入连续两个季度保持80%以上的同比增速。FY1Q24公司直营市场的收入同比增长近89%，直营市场收入占海外收入比重达46%，同比增加约12pct。由于直营市场的毛利率较高，在这种结构优化下，公司该季度毛利率达41.8%，同比增加6.1pct。
　　此外，海外业务GMV也取得了大幅增长，尤其是北美地区尤为突出。该季度，公司海外GMV同比增长48%，其主要海外市场仍保持GMV高速增长，北美区域同比增长近1.6倍，拉美市场同比增长近60%，欧洲市场同比增长近50%。
　　投资建议
　　我们认为随着公司大店战略的推进下，公司的单店收入还会出现进一步的提升。其次，受益于海外市场的结构优化下，直营市场有望带动公司利润进一步提升。我们预计FY2024/FY2025/FY2026年公司收入157.3/194.9/238.0亿元，实现经调整归母净利润259.8/322.9/390.7亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济风险；海外业务拓展不及预期；产品研发不及预期。