投资要点
　　业绩简评：公司FY2024Q1（截至20230930季度）实现收入37.91亿元（人民币，下同），同比+36.7%；归母净利润6.13亿元，同比+48.8%；Non-IFRS净利润6.42亿元，同比+53.8%。
　　公司整体利润率同比继续提升。FY2024Q1，公司毛利率/Non-IFRS净利率为41.8%/ 16.9%，同比+6.1pct/ +1.9pct，主要受益于品牌升级+供应链成本优化，以及毛利率更高的海外直营收入占比提升。本季度公司NonIFRS净利率环比-0.6pct，主要因汇兑损失7.1百万元。
　　国内延续高速开店趋势，单店收入维持高增趋势：FY2024Q1公司国内MINISO业务收入23.07亿元，同比+35.7%。MINISO中国门店净增加198家达3802家，提前完成2023自然年开店目标。本季度新店中42%新店位于一二线城市。本季度国内单店平均收入约62万元，同比+19%。
　　海外开店加速助GMV高增：FY2024Q1公司海外收入12.95亿元，同比+40.8%。公司海外门店净增126家至2313家，其中直营/加盟店净增26/ 100家。本季度海外净开店数超前两季度总和。FY2024Q1海外单店平均收入约58万元，同比+25%。
　　 TOPTOY业务利润率仍维持较高水平。FY2024Q1公司TOPTOY业务收入达1.81亿元，同比+46.1%，单店收入同比+25%。TOPTOY业务的毛利率也维持在较高水平，主要受益于产品结构持续优化，自有产品占比提升至近1/3。
　　盈利预测与投资评级：公司是线下品牌连锁零售龙头，公司聚焦的性价比连锁门店，在当前消费环境下是景气度较高的赛道，未来海外扩张+国内下沉仍有广阔成长空间。考虑到公司利润率和开店超预期，我们将公司FY2024~26的Non-IFRS归母净利润预期从24.0/ 27.3/ 30.8亿元，上调至26.8/ 30.7/ 34.6亿元，同比+46%/ 15%/ 13%，对应11月21日收盘价为23/ 20/ 18倍P/E，维持“买入”评级。
　　风险提示：扩店不及预期，消费需求不及预期，海外经营相关风险等