核心观点：
　　事件：公司披露FY1Q24（23年7-9月）财报，该季度实现收入37.9亿元人民币（下同），同比+36.7%，Non-IFRS净利润6.4亿元，同比+53.8%，利润略超预期。收入结构方面，本季度公司国内收入25.0亿元，同比+34.7%，其中MINISO线下门店收入同比+41.2%，TOPTOY收入超过1.8亿元，同比+46.1%；海外收入13.0亿元，同比+40.8%，其中海外直营同比增长超过80%，海外收入占比同比+1.0pp至34.2%。
　　毛利率大幅提升，净利率保持高水平。（1）本季度公司毛利率41.8%，同比+6.1pp，环比+2.0pp，主要是由于：①海外市场产品组合优化以及直营占比提升11.6pp至45.7%带动海外市场毛利率增长；②国内市场持续进行品牌升级以及主动降本提升毛利率；③TOPTOY产品优化使得毛利率提升。（2）期间费用率19.9%，同比+1.0pp，其中销售费用率同比+3.2pp至16.9%，主要是业务人员开支、广告开支、IP授权费增加；管理费用率同比-1.6pp至4.5%；财务费用率同比-0.6pp至-1.5%。（3）Non-IFRS净利率16.9%，同比+1.8pp，环比-0.7pp，扣除外汇因素影响后利润率为17.1%，盈利能力保持在较高水平。
　　门店方面，根据公司财报，MINISO本季度净增324家门店至6115家，其中国内净增198家至3802家，国内前三季度共净增447家门店，已完成全年开店目标，公司预计Q4国内将再净增100-200家门店；海外净增126家至2313家；TOPTOY净增4家至122家。
　　盈利预测和投资建议：公司品牌升级战略成效显著，单店店效恢复和门店扩张共同推进，业绩增长可期。预计公司24-26财年调整后净利润分别为22.9、28.2、34.2亿元，维持公司美股合理价值30.15美元/ADS，港股合理价值59.08港元/股的观点不变，均维持“买入”评级。
　　风险提示：门店扩张不及预期；品牌升级不及预期；产品质量问题。